投资评级与目标价格 - 报告对永兴材料的投资评级为“增持” [5] - 报告给出的目标价格为56.80元，相较于当前价格46.60元存在约21.9%的上涨空间 [5][6] 核心观点总结 - 公司2025年前三季度业绩因锂价下跌而承压，营收55.47亿元同比下降10.98%，归母净利润5.32亿元同比下降45.25% [11] - 第三季度单季业绩显现积极信号，营收18.53亿元，同比增长6.61% [11] - 锂价已逐步企稳走高，主要受国内储能需求旺盛带动，2025年第三季度碳酸锂均价回升至7.3万元/吨 [11] - 特钢业务通过优化产品结构和精细化管理保持平稳，核电钢、汽车高纯钢等产品销量同比提升 [11] - 公司维持高分红政策积极回报股东，2024年股利支付率超50%，加上回购总额占当期归母净利润的84.23% [11] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为8,074百万元，同比下降33.8%，归母净利润为1,043百万元，同比下降69.4% [4] - 预测2025年营业总收入为8,412百万元，同比增长4.2%，归母净利润为766百万元，同比下降26.6% [4] - 预测2026年及2027年业绩将恢复增长，归母净利润预计分别达到1,029百万元和1,253百万元 [4] - 公司净资产收益率（ROE）预计将从2024年的8.4%逐步回升至2027年的9.1% [4] - 基于2025年预测每股收益1.42元及40倍市盈率估值，得出目标价56.80元 [11][13] 行业与市场分析 - 碳酸锂需求侧表现强劲，2025年11月中国动力、储能及消费电池排产达209GWh，环比增长12.4%，其中储能电芯排产占比约33.6% [11] - 可比公司2025年预测市盈率均值为38.27倍，报告基于公司产量增长潜力给予其40倍市盈率估值，略高于行业平均 [13][14]