投资评级 - 报告对广钢气体的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为广钢气体电子大宗气体项目陆续投产推动公司收入及利润持续增长 同时公司强化氦气全球供应链体系 氦气价格有望企稳 支撑未来业绩增长 [4][5][6] 公司业绩与市场表现 - 2025年第三季度 公司实现营收6.07亿元 同比增长15.40% 实现归母净利润0.83亿元 同比增长82.47% 实现扣非归母净利润0.72亿元 同比增长90.01% [4] - 公司最新收盘价为13.40元 总市值为177亿元 流通市值为93亿元 52周内最高/最低价分别为13.77元/9.25元 资产负债率为26.2% 市盈率为70.53 [3] 电子大宗气体业务 - 2024年中国电子大宗气体市场规模达到97亿元 按公司销售收入测算 其市场占有率约为15% [4] - 公司是国内较早布局电子大宗气体业务的气体公司 2018年中标国内半导体显示行业客户的现场制气项目 实现了内资气体公司在半导体显示行业供应超高纯电子大宗气体的突破 [4] - 电子大宗气体行业单个现场制气项目的供气周期通常长达15年 客户极少更换供应商 公司充沛的在手项目陆续投产是未来业绩增长的重要支撑 [4] 氦气业务与供应链 - 2025年上半年 广钢气体与卡塔尔能源公司正式签署长期氦气采购协议 成为国内首家与卡塔尔签订长期氦气采购协议的中国企业 提升了氦气供应链的持续性和稳定性 [5] - 公司2025年上半年利润水平下滑主要受氦气市场价格底部波动影响 [5] - 根据卓创资讯 11月5日管束氦气主流成交价在80-102元/立方米 40L瓶装氦气市场价格稳定 预计短线瓶装氦气市场价格或温和盘整 [5] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025年/2026年/2027年将分别实现收入24亿元/29亿元/36亿元 分别实现归母净利润2.9亿元/3.8亿元/5.3亿元 [6] - 具体盈利预测显示 2025E/2026E/2027年营业收入分别为2413百万元/2906百万元/3560百万元 增长率分别为14.69%/20.47%/22.49% [10] - 预计归属母公司净利润2025E/2026E/2027年分别为288.12百万元/379.89百万元/533.03百万元 增长率分别为16.20%/31.85%/40.31% [10] - 预计每股收益（EPS）2025E/2026E/2027年分别为0.22元/0.29元/0.40元 对应市盈率（P/E）分别为61.36/46.54/33.17 [10] - 预计毛利率将从2024A的26.9%提升至2027E的30.5% 净利率将从2024A的11.8%提升至2027E的15.0% [11]