投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9][13] 核心观点 - 苏州银行2025年第三季度单季利息收入高速增长推动营收增速上行资产质量保持优异不良净生成率继续回落 [2][6][13] - 资产规模正向万亿级别迈进净息差呈现企稳回升态势不良生成率持续回落 [2][13] - 国资股东国发集团及公司董监高连续增持显示对长期价值的看好2025年中期分红比例提升至32.4% [2][13] - 当前2025年预期股息率为4.7%市净率估值为0.74倍 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收同比增长2.0%归母净利润同比增长7.1% [2][6] - 第三季度单季营收增速为2.5%高于上半年的1.8%单季归母净利润增速为9.4%高于上半年的6.2% [6] - 第三季度利息收入同比增长8.9%单季利息收入高速增长23% [13] - 第三季度非利息收入同比下滑10.4%其中手续费及佣金净收入同比微增0.5% [13] - 第三季度单季公允价值变动导致亏损2亿元其他综合收益余额环比减少8亿元至4亿元 [13] 资产负债与业务结构 - 2025年前三季度总资产较期初增长11.9%贷款总额较期初增长10.6% [2][13] - 对公贷款较期初大幅增长16.7%其中租赁和商务服务业贷款较期初增长42%政府相关行业信贷占比提升5个百分点至35% [13] - 零售贷款较期初下滑5.6%延续收缩趋势 [13] - 负债总额较期初增长11.9%存款总额较期初增长13.1% [13] 净息差与盈利能力 - 三季度末净息差为1.34%较上半年回升1个基点但较期初下降4个基点 [2][13] - 前三季度生息资产收益率为3.21%较上半年下降2个基点 [13] - 前三季度计息负债成本率为1.87%较上半年下降3个基点上半年存款成本率较2024年全年下降29个基点至1.80% [13] 资产质量 - 三季度末不良贷款率为0.83%环比保持稳定 [2][6][13] - 关注类贷款占比为0.80%环比上升5个基点但较期初下降7个基点 [13] - 不良贷款净生成率为0.66%环比回落6个基点 [2][13] - 拨备覆盖率为421%环比下降17个百分点较期初下降63个百分点 [6][13] 估值与股东回报 - 当前股价为8.27元每股净资产为11.22元 [10] - 2025年预期每股收益为1.15元预期市净率为0.74倍 [13][21] - 2025年中期分红比例为32.4%较去年同期提升5个百分点 [2][13] - 2025年预期股息率为4.7% [2][13]