投资评级 - 报告对金龙鱼的投资评级为“优于大市” [1][6][24] 核心观点 - 报告认为金龙鱼作为厨房食品龙头，多元化发展值得期待 [3][24] - 2025年前三季度公司归母净利润同比大幅增长92.06%至27.49亿元，其中第三季度归母净利润同比激增196.96%至9.93亿元 [1][9] - 公司两大主营业务厨房食品、饲料原料及油脂科技的盈利及销量均实现同比增长 [1][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收同比增长5.02%至1842.7亿元，第三季度营收同比增长3.96%至685.88亿元 [1][9] - 2025年前三季度毛利率同比提升1.66个百分点至6.55%，净利率同比提升0.85个百分点至1.62% [16] - 经营性现金流净额同比大幅增长120%至275.97亿元，占营业收入比例达14.98% [18] - 应收周转天数同比改善14.7%至13.6天，存货周转天数同比增加3.8%至73.61天 [18] 业务板块分析 - 厨房食品业务：利润同比上涨，主要得益于面粉和大米业务业绩明显改善，原因包括原料价格同比下降以及良好的原料采购和产品营销策略 [1][9] 高端产品如橄榄油、花生油等销量表现亮眼，保持稳健增长 [2] 公司正积极布局大健康领域产品，如甘油二酯油等，部分产品复购率超过30% [2] - 饲料原料及油脂科技业务：整体板块销量和利润均实现增长，主要系进口大豆成本同比降低，且下游养殖行业需求良好支撑豆粕价格，叠加第三季度豆油价格反弹，使得大豆压榨利润同比涨幅较大 [1][9] 预计压榨业务利润有望在2025年第四季度维持较好表现 [2] 盈利预测 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为31.43亿元、36.45亿元、39.09亿元 [3][24] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为55倍、48倍、44倍 [3][24] - 预计2025年营业收入将同比增长6.5%至2543.93亿元 [4]