投资评级与市场表现 - 报告对科达利（002850.SZ）的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持”[2] - 公司当前市场价格为人民币167.00元，所属板块评级为“强于大市”[2] - 公司股价表现强劲，年初至今绝对涨幅达78.6%，过去12个月绝对涨幅为52.6%[3] - 公司总市值为人民币45,720.02百万元，3个月日均交易额为人民币1,071.76百万元[3] 核心观点与盈利预测调整 - 报告核心观点认为公司核心业务稳健发展，人形机器人新业务加速布局，主营业务盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进[4] - 基于公司2025年三季报与行业近况，报告调整了盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为6.25元、8.13元、9.87元，较原预测（6.59元、7.84元、9.35元）有所调整，调整幅度分别为-5.2%、3.7%、5.5%[6][8] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为26.7倍、20.5倍、16.9倍[6] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收106.03亿元（人民币10,603.22百万），同比增长23.41%；实现归母净利润11.85亿元（人民币1,184.68百万），同比增长16.55%[9][10] - 2025年第三季度单季实现营收39.59亿元，同比增长25.81%；归母净利润4.15亿元，同比增长12.75%[9] - 2025年前三季度销售毛利率为11.11%，同比基本持平；销售净利率为11.11%，同比下降0.69个百分点[9] - 公司经营性现金流表现优秀，前三季度经营现金净流入19.29亿元，同比增长7.89%；第三季度经营现金净流入4.96亿元，同比由负转正[9] 业务发展与战略布局 - 公司海外产能建设有序推进，匈牙利三期项目设备处于发运安装阶段，美国和泰国项目正在进行前期准备工作，以满足客户本土化需求[9] - 公司战略聚焦人形机器人新市场，致力于打造业绩第二增长曲线，2025年前三季度研发费用达5.87亿元，同比增长29.90%，高于营收增速[9] - 公司正加速推进机器人业务落地进程，与多家国内外优质客户保持紧密对接，旨在成为该领域重要的核心供应商[9] 未来业绩预测 - 报告预测公司2025年主营收入为人民币14,816百万，同比增长23.2%；2026年、2027年收入预计为17,832百万、20,962百万，增速分别为20.4%、17.6%[8] - 预测2025年归母净利润为人民币1,711百万，同比增长16.3%；2026年、2027年归母净利润预计为2,226百万、2,701百万，增速分别为30.0%、21.4%[8] - 预测毛利率在2025-2027年将保持在23.2%-24.6%的区间，归母净利润率预计从11.6%提升至12.9%[11]