投资评级 - 报告对英维克维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 报告认为英维克作为制冷解决方案及设备龙头厂商，有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势，未来增长空间广阔 [4][6] - 公司单季度营收及利润增速有所放缓，但前三季度仍保持较高增长，随着液冷产品渗透率提升及海外客户突破，有望持续高增长 [2][3][5] - 公司毛利率环比呈现回升趋势，后续海外客户突破及液冷产品放量有望带动盈利能力提升 [3] - 公司在AI数据中心液冷领域布局早、竞争力强，拥有全链条液冷方案，截至2025年3月液冷链条累计交付达1.2GW，2025年上半年相关营收超2亿元 [4] - 公司国内客户优质，与运营商和华为等大客户合作紧密；海外业务已突破英特尔，并出现在英伟达官网的DCI提供商名单中，未来算力大客户突破可期 [5] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入40.3亿元，同比增长40.19%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [1] - 2025年单三季度实现营业收入14.53亿元，同比增长25.34%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [2] - 单三季度毛利率为29.4%，同比下滑3.43个百分点，但环比提升3.43个百分点；净利率为12.92%，同比下滑1.62个百分点，但环比提升2.47个百分点 [3] - 股份支付费用对前三季度归母净利润影响约为1034.18万元 [2] 盈利预测 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.0亿元、10.2亿元、14.3亿元 [6] - 对应2025-2027年市盈率估值分别为112倍、66倍、47倍 [6] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为40.90%、55.70%、37.23% [10] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.61元、1.05元、1.46元 [10]