投资评级 - 报告对富临运业维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度归母净利润1.56亿元，同比增长73.2%，单三季度归母净利润0.4亿元，同比增长390% [4] - 业绩增长主要得益于政府补贴同比增多以及投资收益增加 [4] - 传统公路运输业务稳定，拥有29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路，路权优势构筑壁垒 [6] - 公司布局低空物流新业务，与顺丰旗下丰翼科技合作，依托场站资源提供起降/中转支持，计划参与运营，有望成为文旅场景低空物流开拓者 [6] - 公司凭借客运站资源及出租车、网约车运营经验，有望抢占四川无人车赛道先机 [6] - 合营企业锦湖长运获得搬迁补偿款1.45亿元，预计为公司增加约5530万元投资收益 [6] - 基于搬迁补偿及低空物流业务进展，上调2025-2027年归母净利润预测至1.8亿元、2.3亿元、2.8亿元 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入6.15亿元，同比下降4.9% [5] - 预测2025年营业收入8.51亿元，同比微降0.5%，2026年预测11.13亿元，同比增长30.7%，2027年预测13.43亿元，同比增长20.7% [5] - 预测2025年归母净利润1.80亿元，同比增长47.3%，2026年预测2.26亿元，同比增长25.6%，2027年预测2.77亿元，同比增长22.4% [5] - 毛利率预计从2025年的19.1%提升至2027年的25.5% [5] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的10.4%提升至2027年的13.0% [5] - 市盈率（PE）预计从2025年的19倍下降至2027年的13倍 [5] 市场数据 - 截至2025年11月06日，公司收盘价11.07元，一年内最高价12.00元，最低价6.16元 [1] - 市净率为2.0倍，股息率为0.90% [1] - 每股净资产为5.49元，资产负债率为38.92% [1] - 流通A股市值为34.70亿元 [1]