投资评级 - 维持“增持-A”的投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司短期利润承压，但新订单饱满且产能持续扩张，预计业绩将随新项目量产而改善 [4][5][6] - 镁合金性价比凸显，替代铝合金趋势明确，公司有望在汽车轻量化趋势下获得更多市场份额 [5][7] - 中长期公司或可利用技术优势拓展机器人等新领域，打开更大成长空间 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入2.92亿元，同比增长1.48%；归母净利润0.45亿元，同比下降19.63% [3] - 2025年第三季度单季营收1.09亿元，环比增长14.13%；归母净利润0.14亿元，环比下降4.65% [4] - 预计2025年至2027年营业收入分别为4.26亿元、8.79亿元、11.90亿元，同比增长4.4%、106.2%、35.3% [7] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为0.77亿元、1.34亿元、1.74亿元，对应EPS分别为0.69元、1.19元、1.56元 [7] 业务进展与订单情况 - 近期获得国内某新能源汽车整车厂定点，供应镁合金动力总成壳体，预计2026年第三季度量产，2026-2029年销售总金额约20.21亿元 [5] - 2025年4月与8月分别获得国内某汽车零部件厂商定点，预计2026年开始量产，销售金额分别为4年6.5亿元和6年约7.13亿元 [5] - 三个新订单合计金额约33.84亿元 [5] 产能扩张与技术升级 - 2025年10月，证监会同意公司可转债申请，拟募集不超过4.5亿元用于年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [6] - 2025年7月，成功交付UN6600MGII Plus半固态镁合金注射成型机，最大注射量提升至38公斤，旨在突破大型一体化镁合金件 [6] 行业与市场环境 - 2025年10月，镁锭（1）均价17932元/吨，铝（A00）均价21048元/吨，镁/铝价格比为0.85，镁合金替代铝合金性价比极高 [5] - 随着镁合金半固态工艺持续优化，下游主机厂有望持续推进镁合金零部件应用 [5]