投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩因计提大额存货减值而出现亏损，但报告维持买入评级，主要基于对公司供应链平台搭建和渠道业态优化的长期看好 [4][5][6][7] 业绩表现总结 - 2025年前三季度总营业收入51.64亿元，同比下降34% [4] - 2025年前三季度归母净利润-1.99亿元，同比下降218% [4] - 2025年第三季度总营业收入12.14亿元，同比下降36% [4] - 2025年第三季度归母净利润-2.55亿元，同比下降2113% [4] - 2025年第三季度扣非净利润-2.72亿元，同比下降2394% [4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率同比下降7个百分点至1.72% [5] - 2025年第三季度销售费用率同比下降0.4个百分点至5.18% [5] - 2025年第三季度管理费用率同比上升1个百分点至2.54% [5] - 2025年第三季度净利率同比下降22个百分点至-21.54% [5] - 2025年前三季度公司共计提存货跌价准备3.25亿元 [6] 经营策略与行业环境 - 行业面临消费需求下降和名酒价格承压的挑战 [6] - 公司正深化“3.0门店”升级战略，创新融合“名酒+高档餐饮+文娱生态” [6] - 公司通过优化产品供应链体系强化赋能，向内挖掘调整经营效率 [6] 盈利预测 - 预测2025年每股收益EPS为-0.36元（前值为0.26元） [7][10] - 预测2026年每股收益EPS为0.38元（前值为0.42元） [7][10] - 预测2027年每股收益EPS为0.44元（前值为0.60元） [7][10] - 当前股价对应2025-2027年市盈率PE分别为-56倍、53倍、45倍 [7] - 预测2025年主营收入63.65亿元，同比下降32.7% [10] - 预测2026年主营收入66.92亿元，同比增长5.1% [10] - 预测2027年主营收入71.59亿元，同比增长7.0% [10] - 预测2025年归母净利润-1.50亿元，同比下降436.6% [10] - 预测2026年归母净利润1.58亿元 [10] - 预测2027年归母净利润1.85亿元，同比增长16.9% [10]