投资评级与目标价 - 报告对兆驰股份的投资评级为“推荐”，但此次为下调评级 [2] - 报告给出的目标价为7.00元 [2] 核心观点总结 - 报告认为兆驰股份短期业绩承压，但期待其盈利能力能逐步修复 [2] - 2025年第三季度公司营收为54.1亿元，同比下降18.5%，归母净利润为3.4亿元，同比下降26.6% [7] - 营收下滑主因是全球贸易争端持续冲击电视ODM业务及去年同期高基数效应 [7] - 公司通过海外生产基地扩产（如越南基地年产能达1100万台）和供货地调整以应对挑战 [7] - 尽管各项业务毛利率承压，但25Q3毛利率保持稳定在14.4%，得益于较高毛利的新兴业务收入占比提升 [7] - 25Q3归母净利率为6.3%，同比下降0.7个百分点，主要因期间费用率同比提升1.1个百分点 [7] - 展望未来，随着海外产能效率提升及贸易争端缓解，公司盈利能力有望修复 [7] 财务预测与估值 - 预测2025年至2027年营业总收入分别为187.93亿元、213.32亿元、234.66亿元，同比增速分别为-7.5%、13.5%、10.0% [3] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为13.22亿元、16.22亿元、20.82亿元，同比增速分别为-17.5%、22.7%、28.3% [3] - 预测2025年至2027年每股盈利（EPS）分别为0.29元、0.36元、0.46元 [3] - 对应市盈率（PE）分别为21倍、17倍、13倍 [3] - 采用DCF估值法得出目标价7.0元，对应2026年19倍PE [7] 主要财务指标与公司数据 - 公司2024年营业总收入为203.26亿元，同比增长18.4%；归母净利润为16.02亿元，同比增长0.9% [3] - 截至2025年11月6日，公司总市值为291.99亿元，流通市值为291.82亿元 [4] - 公司资产负债率为39.46%，每股净资产为3.62元 [4]