投资评级与目标 - 对优步(UBER)的评级为“增持” [6] - 目标价为113美元 [8] - 当前股价为92.12美元 [7] 核心财务表现与预测 - FY25Q3预定额达497.41亿美元，同比增长18.8%；营业收入为134.67亿美元，同比增长20.4% [8] - FY25Q3经营利润为11.13亿美元，利润率为8.26%；经调整EBITDA为22.56亿美元，创历史单季度新高，同比增长33.5%，利润率为16.75% [8] - 预测FY2025E-FY2027E营业收入分别为519亿美元、601亿美元、685亿美元 [8][10] - 预测FY2025E-FY2027E经调整EBITDA分别为87亿美元、113亿美元、140亿美元 [8][10] - 预测FY2025E经营利润为53.99亿美元，同比增长92.9% [5] 运营数据与业务细分 - FY25Q3月度活跃用户(MAPCs)达1.89亿，同比增长17.4%；总行程数达35.12亿次，同比增长22.5% [8] - 出行业务预定额为251.11亿美元，同比增长19.6%；营收为76.82亿美元，同比增长19.9% [8] - 外卖业务预定额为233.22亿美元，同比增长25%；营收为44.77亿美元，同比增长29% [8] - 杂货与零售的年化总预订额已接近120亿美元，增速显著快于传统餐饮外卖 [8] - Uber One会员贡献外卖平台约三分之二的总预订额，会员体系已覆盖42个国家 [8] 战略合作与技术布局 - 优步与英伟达合作共同推动L4自动驾驶部署，英伟达将提供L4全栈平台 [3][8] - 合作旨在利用优步的全球运营数据提升训练质量与系统可靠性 [8] - 公司计划与Stellantis推进首批5,000辆由英伟达赋能的L4自动驾驶车辆部署 [8] - 在自动驾驶领域复制既有的规模化打法 [8] 业务模式与竞争优势 - 出行业务采用“杠铃型”结构：一端以UberX等基础产品作为流量基础，另一端通过U4B、Black等高利润率产品提升收益 [8] - 公司已构建强大的平台生态与网络效应，在运力整合与品牌影响力方面具备显著优势 [10] - 通过优化业务结构与成本控制，受益于规模化效应释放，现金流状况显著改善 [10]