报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米和玉米淀粉短期均以震荡思路对待 [9][13] - 玉米期货本周低位震荡收涨，美玉米收割推进供应压力将增加，但美豆和小麦上涨带来外溢支撑；国内主产区处于销售压力释放阶段，市场供应量充足，用粮企业未大规模补库，区域性现货价格走低，但饲料及深加工刚性需求仍存，中储粮收购带动贸易商收购热情 [10] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡，新季玉米上市使原料供应充裕，企业加工利润回暖、开机率回升，供应端压力增加；下游签单提货放缓，库存微增 [14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短期震荡思路对待，本周主力2601合约收盘价2149元/吨，较上周涨19元/吨；预计截至11月2日美国玉米收获完成83%，高于一周前的72%，美玉米收割推进供应压力增加，美豆和小麦上涨带来支撑；国内主产区销售压力释放，市场供应充足，用粮企业未大规模补库，区域性现货价格走低，饲料及深加工有刚性需求，中储粮收购带动贸易商收购热情，本周玉米期价震荡收涨 [9][10] - 玉米淀粉策略建议短期震荡思路对待，本周主力2601合约收盘价2462元/吨，较上周跌1元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，企业加工利润回暖、开机率回升，供应端压力增加；下游签单提货放缓，库存微增，截至11月5日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.8万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.89%，月增幅0.89%，年同比增幅33.26%，本周淀粉随玉米市场同步震荡收涨 [13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约低位震荡收涨，总持仓量977019手，较上周增加45868手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量226082手，较上周增加14599手 [20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -118210，上周为 -79110，净空持仓增加；本周淀粉期货前二十名净持仓为 -58773，上周为 -54866，净空持仓小幅增加 [26] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为66351张，玉米淀粉注册仓单量为12453张 [32] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 06，玉米现货均价2236.47元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差为 +87元/吨；玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报138元/吨 [37][42] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报 -28元/吨，处于同期偏低水平；淀粉1 - 3价差报 -10元/吨，处于同期中等水平 [48] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报313元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为524元/吨，环比上周降低90元/吨 [57] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 06，小麦 - 玉米价差报251.2元/吨；2025年第45周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在322元/吨，环比上周走扩31元/吨 [62] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年10月31日，广东港内贸玉米库存42.5万吨，较上周增加15.50万吨，外贸库存31.7万吨，较上周减少2.00万吨；北方四港玉米库存102.1万吨，周环比增加7.6万吨，当周北方四港下海量71.6万吨，周环比减少17.20万吨；2025年11月6日主产区农户玉米售粮总进度18%，较2024年11月7日的16%增加2%；2025年9月玉米进口总量为56562.26吨，较上年同期减少81.93%，较上月同期环比增加20404.55吨；截至11月6日，全国饲料企业平均库存24.88天，较上周增加0.78天，环比上涨3.24%，同比下跌12.89% [52][64][68][72] - 需求端：三季度末全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%，其中能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%；截至2025 - 10 - 31，自繁自养生猪养殖利润报 -89.33元/头，外购仔猪报 -179.72元/头；截至2025 - 11 - 6，玉米淀粉加工利润吉林报114元/吨，玉米酒精加工利润河南报 -292元/吨，吉林报 -429元/吨，黑龙江报 -233元/吨 [76][80][84] 玉米淀粉 - 供应端：2025年第45周（截至11月5日），全国96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量279.5万吨，较上周下降1.13%，同比下降16.47%；本周（2025年10月30日 - 11月5日）全国玉米加工总量为62.65万吨，较上周增加2.93万吨，周度玉米淀粉产量为32.47万吨，较上周增加2.02万吨，周度开机率为62.77%，较上周增加3.9%；截至11月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.8万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.89%，月增幅0.89%，年同比增幅33.26% [88][92] 期权市场分析 - 截至11月07日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为8.51%，较上周9.15%回落0.64%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏低水平 [95]