投资评级与核心观点 - 报告对绿城服务维持“买入”投资评级 [1] - 报告维持目标价为6.56港币，相较于截至11月6日的收盘价4.52港币存在上行空间 [4][5] - 报告核心观点认为公司正向着2025年指引目标坚实迈进，看好其通过提质增效持续兑现α属性，并发挥在服务品质、品牌溢价、生活服务布局等方面的竞争优势 [1] 业绩指引与财务目标 - 公司重申2025年业绩指引：物业服务营收同比实现双位数增长，整体毛利率同比提升0.5个百分点，销售管理费用率同比下降0.5个百分点 [2] - 2025年核心经营利润目标为同比增长15%，经营性现金流净额需覆盖归母净利润1倍以上，市场拓展单年合同金额目标为40亿元 [2] - 未来3-5年，公司战略重心转向效益改善优于营收增长，力争核心经营利润保持双位数增长 [2] 现金使用与资本配置策略 - 公司现金使用优先考虑股东回报，明确2025年派息率不低于历史平均水平（50%），并已于2025年10月开启新一轮股份回购 [1][2] - 在并购策略上，公司基本不考虑同质化物业收并购，目前也不太考虑多元业务收并购，若进行投资将主要聚焦于战略投资而非财务投资 [2] 盈利能力提升举措 - 公司通过“全员管家”计划（利用企业微信绑定客户）、“金盘计划”（实测实量保洁绿化作业面积）等措施提升运营效率 [2] - 其他增效手段包括“关停并转”（退出低效增值服务）、鼓励员工多劳多得激励机制以及“灯塔行动”（探索物业与AI结合） [2] 应收账款管控措施 - 公司加强应收账款催收，要求管理主体认领历史欠款并主动催收大额欠款，同时通过全员管家了解欠款客户诉求以针对性解决问题 [3] - 针对企业客户，公司争取缩短支付节点，例如从季度支付调整为月度支付，并加强区域和项目聚焦，仅在56个重点城市拓展项目，对项目回款能力加强评估 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年每股收益预测为0.30元、0.36元、0.43元 [4][8] - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率为13.94倍，预计归属母公司净利润将从2024年的785.08百万元增长至2027年的1,348百万元 [8] - 报告认为公司合理2025年市盈率应为20倍，主要依据是公司未来三年核心经营利润增速、股息率情况以及在口碑、品牌和生活服务布局方面的优势 [4] - 可比公司2025年预测市盈率平均为13.4倍 [9]