报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油短期建议观望，本周菜油期货震荡收涨，01合约收盘价9533元/吨，较前一周涨111元/吨；加菜籽收割结束供应压力大且出口减弱，但加巴协议带来支持；马棕累库、印尼生柴计划有变数引发担忧；国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格，但豆油充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主，期价低位有所修复 [7][8] - 菜粕短期建议偏多参与，本周菜粕期货明显上涨，01合约收盘价2539元/吨，较前一周涨151元/吨；美豆贸易乐观情绪提振美豆期价，利好国内粕类市场；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但水产养殖需求转弱，大豆供应充裕、豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，两粕低位反弹短期转强，需关注中加贸易政策 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货低位震荡微涨，总持仓量210490手，较上周减10248手；本周菜粕期货明显走强，总持仓量463486手，较上周增120043手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -8654，上周为 +2459，净多持仓转净空；本周菜粕期货前二十名净持仓为 +26405，上周为 -88865，净空持仓转为净多 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为5024张，菜粕注册仓单量为2745张 [29][30] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9850元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +317元/吨；江苏南通菜粕价报2540元/吨，较上周继续回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +1元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报 +405元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报 +123元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.755，现货平均价格比值为3.75 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1349元/吨，本周价差变化不大；菜棕油01合约价差为873元/吨，本周价差略有走扩 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为519元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报510元/吨 [67] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 31，油厂菜籽总计库存1万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、1、62万吨 [73] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月6日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1145元/吨 [77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第44周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.6万吨，较上周的0.4万吨增0.2万吨，本周开机率1.47% [81] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜油库存量为57.3万吨，较上周的60.1万吨减少2.8万吨，环比下降4.72%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [89] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量值报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [93] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜油合同量为4.5万吨，较上周的3.5万吨增加1.0万吨，环比增加27.30% [97] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.7万吨，较上周的0.8万吨减少0.1万吨，环比下降6.67% [101] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [105] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量值报3128.7万吨 [109] 期权市场分析 - 波动率情况：截至11月7日，本周菜粕震荡上涨，对应期权隐含波动率为21.1%，较上一周22.13%回降1.03%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [114]