行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [3] 核心观点 - 特斯拉2025年股东大会整体符合预期，最重要的马斯克薪酬方案以超过75%的支持率获得通过 [1][2] - 投资XAI的提案未直接获通过，弃权票较多，结果不明确，需董事会进一步审议，但该事项目前不在市场交易范围内 [2] - 各业务线的描述基本延续此前业绩会表述，符合预期 [2] - 股东大会后，后续关键节点需关注年内FSD V14进展、渗透率提升以及robotaxi的推进 [2] 股东大会要点：提案投票 - 马斯克2025薪酬方案获得超过75%的支持率通过 [2] - 授权董事会批准对XAI投资的提案，因弃权票较多，结果不明确 [2] 股东大会要点：机器人业务 - 计划在Fremont建设100万台产能产线，随后在Austin建设1000万台产能产线 [6] - 规模化生产后，目标将成本降低至2万美金 [6] - 新一代产品规划：2026年推出gen3，2027年推出gen4 [6] - 现场展示了Optimus机器人的舞蹈和灵巧手功能 [6] 股东大会要点：Robotaxi与FSD - Cybercab计划于2026年4月开始生产 [6] - FSD功能预计在未来1-2个月内允许“text and drive” [6] - FSD争取在2026年2-3月进入中国市场，目标在年内拿掉安全员 [6] - 需注意第四季度及2026年汽车交付压力 [6] 行业规模与表现 - 行业股票家数为265只，占市场总数5.1% [3] - 行业总市值为4739.6十亿元，占市场总市值4.4%；流通市值为4094.2十亿元，占市场流通市值4.2% [3] - 行业指数近1个月绝对表现为-3.5%，近6个月为30.5%，近12个月为44.0% [5] - 行业指数相对表现（相对于沪深300）近1个月为-4.6%，近6个月为7.3%，近12个月为27.3% [5]