投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[6] - 当前股价为46.26元[6] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩承压，但看好其通过平台化布局和内生外延穿越行业周期的能力[2][4][15] - 业绩承压主要受光伏行业阶段性产能过剩影响产品销量及研发投入增加所致[4][13] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收46.7亿元，同比下降33%；归母净利润3.9亿元，同比下降66%[4][12][13] - 2025年第三季度单季营收12.9亿元，同比下降49%；归母净利润0.8亿元，同比下降79%[4][12][13] - 2025年前三季度毛利率为30.2%，同比下降2.9个百分点；净利率为7.4%，同比下降10.0个百分点[14] - 2025年第三季度单季毛利率为36.6%，同比上升4.7个百分点；净利率为4.5%，同比下降13个百分点[14] 财务状况分析 - 2025年前三季度期间费用率为16.9%，同比上升7.5个百分点，其中研发费用率为7.6%，同比上升3.7个百分点[14] - 2025年前三季度计提资产减值损失1.31亿元，信用减值损失1.42亿元，合计占营收比例为5.85%[14] - 公司资产负债率为72.78%[7] 未来业绩预测 - 预计2025年营业收入为58.3亿元，同比下降37%；归母净利润为5.3亿元，同比下降59%[15][16] - 预计2026年营业收入为56.7亿元，同比下降3%；归母净利润为7.1亿元，同比上升35%[15][16] - 预计2027年营业收入为63.3亿元，同比上升12%；归母净利润为9.1亿元，同比上升29%[15][16] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.66元，对应市盈率（P/E）为25.5倍[16]