报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场核心矛盾从“船司集体提涨预期”转向“龙头船司保守定价与市场乐观情绪之间的预期差”，货量疲软格局未改，船司策略分化加剧现货市场不确定性，短期盘面受“现实弱”与“预期稳”博弈主导；近端交易围绕船司11 - 12月挺价行动落地情况，远端交易受2025年运力交付压力、季节性因素及潜在复航可能性影响；行情高位震荡、短期偏弱，主力合约EC2512在2000点上方压力大，预计在1800 - 2050点区间震荡且重心下移 [2][5][8][10] 各目录总结 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 - 市场核心矛盾转变，马士基保守定价致多头情绪转弱、主力合约2512多头减仓，现货运价分化、难趋势性上涨，焦点在于马士基定价是否带动其他船司降价及12月运价宣涨能否落地 [2] - 近端交易围绕船司11 - 12月挺价行动落地情况，12月华东 - 欧基港周均运力下降或为提涨提供支撑，近月合约博弈焦点转向现货挺价兑现程度及对SCFIS结算价的影响 [5] - 远端交易受2025年运力交付压力、季节性因素及潜在复航可能性影响，如EC2602合约虽1月或有出货小高峰但运力规模限制运价上行，EC2604等更远合约受传统淡季、新船供给压力及红海复航预期压制 [8] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为高位震荡、短期偏弱，主力合约EC2512在2000点上方压力大，预计在1800 - 2050点区间震荡且重心下移 [10] - 可关注近远月合约价差波动带来的套利机会，但因红海复航预期不确定，操作需谨慎 [11] 1.3 产业客户操作建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润，建议在2000 - 2050点卖出EC2512 [13] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或即将进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，建议在1700 - 1800点买入EC2512 [13] 1.4 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数中，FBX综合航线指数环比涨16.22%，CICFI环比降1.67%，SCFI环比降3.59%，NCFI环比降4.24%，CCFI环比涨3.6%，TCI环比涨3.26%，SCFIS欧线指数环比降7.92%，SCFIS美西航线指数环比涨14.43%，SCFI欧洲航线环比降1.56%，SCFI美西航线环比降17.89%，SCFI美东航线环比降17.16% [13] 第二章 本周重要信息 2.1 本周重要信息 - 利多信息包括船司挺价意愿坚定，宣涨持续至12月；运力调控出现积极迹象，MSC新增航次空班缓解供应压力；年末季节性旺季对运价有边际支撑 [29] - 利空信息包括地缘局势缓和，红海复航预期增强；现货指数转升为降，削弱期货市场现货支撑；宏观与贸易数据疲软，终端需求复苏基础不牢固 [30] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 主力合约EC2512本周行情波动剧烈，周初冲高至1960点年内新高，后因红海复航预期增强和现货指数回落高位回调，周四单日跌3.91%，全周收跌3.71%，成交量和持仓量放大，多空分歧加剧 [31] 基差结构 本周SCFIS现货指数回落，期货价格波动剧烈，基差贴水结构较深，期货高升水，有向现货回归压力 [36] 月差结构 近远月合约价差维持B结构且有波动，远月合约对利空因素更敏感，本周表现弱于近月，反映市场对中长期基本面担忧 [40] 第四章 利润分析 - 上半年部分主流船司利润与营收表现不错，但部分船司利润大幅缩减，大部分航运企业仍盈利，市场不算差 [43] - 下半年航运市场不确定性增强，班轮公司经营更谨慎，可能关注成本控制，通过停航等手段影响运价走势 [43]