投资评级 - 报告对奥瑞金维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司市场地位优势显著，同时积极扩张海外业务 [4] - 公司完成对中粮包装和兴帆公司的战略收购，显著增强市场地位并切入钢桶和塑胶包装等优质业务领域 [3] - 公司积极布局海外市场，通过搬迁部分国内产线设备到东南亚、中亚等目标地区，以拓展增长新空间 [2] 财务业绩表现 - 公司25Q3营收66亿元，同比增长81%，但归母净利润1.7亿元，同比减少19% [1] - 公司25Q1-3累计营收183亿元，同比增长69%，累计归母净利润11亿元，同比增长41% [1] - 25Q1-3扣非后归母净利润为5.7亿元，同比减少24%，非经常性损益中包含因收购中粮包装和兴帆公司股权产生的投资收益4.63亿元 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为12.2亿元、13.1亿元、14.1亿元，对应市盈率分别为12.4倍、11.6倍、10.8倍 [4] - 预计公司25-27年营业收入分别为238.06亿元、248.41亿元、262.11亿元，增长率分别为74.11%、4.35%、5.52% [5] - 预计公司25-27年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.55元 [5] 海外业务战略 - 面对国内市场竞争，公司主动开展海外业务布局调研，筛选潜在投资机会，稳步推进海外投资设厂 [2] - 海外二片罐行业市场供求关系稳定，产品定价和毛利率较高，公司海外拓展有望改善国内供给结构 [2] - 公司通过在东南亚地区、中亚地区投资开展二片罐业务，为海外业务提速发展奠定基础 [2] 战略收购影响 - 公司于2025年1月完成对中粮包装的现金要约收购，标的已纳入合并报表 [3] - 本次收购进一步巩固了公司在金属包装核心领域的市场优势地位 [3] - 公司计划从管理、技术、营销、产能、供应链等多维度发挥与中粮包装的协同效应，优势互补 [3]