报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锌价周初受LME带动向上突破，随后维持高位震荡；宏观情绪偏中性，美元指数短期维持高位震荡压制有色；基本面供强需弱，但11月预计有改善，关注宏观数据和供需博弈，锌价偏强震荡[2]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观上，美国政府停摆使降息难预测，鲍威尔发言降低降息预期，经济数据有好有坏，美元指数压制有色[2] - 基本面，供给端国内原料紧、产量高但11月或降，海外偏紧且LME去库，需求端维稳，出口窗口打开或改善供需[2] - 近端基本面多空交织，矿端紧平衡，冶炼利润或压缩，需求四季度或强但同比弱，库存外降内震荡，出口量待观察[5] - 远端宏观乐观，基本面矿山供给偏松，需求端基建维稳、房地产拖累[7] 交易型策略建议 - 行情偏强震荡，压力位23000元/吨，支撑位22200元/吨，成交量和持仓量中性[10][11] - 短期期货区间高抛低吸，22200 - 22300元/吨轻仓试多，22900 - 23000元/吨试空；短期期权双卖[11] - 基差策略暂不做多基差，月差策略暂无，对冲套利可考虑卖外盘买内盘[12] 产业客户操作建议 - 短期期货策略盈利，两周内点位预测准；宽跨式期权策略；内外反套可入场[17] - 库存管理产成品库存高，75%比例卖出沪锌主力期货合约；原料管理库存低，50%比例买入[18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：SHFE锌、LME库存去库，国内加工费下跌，出口窗口开启，LME现货升水高位[19][20] - 利空信息：下游开工率下降，国内现货升贴水疲软[21] 下周关注事件 - 中国关注10月M2/社融数据、社会库存和周度库存数据[23] - 国际关注美国10月PPI、零售销售数据，官员讲话，中国出口和LME库存变化[23] 盘面解读 价量及资金解读 - 沪锌主力涨1.29%，持仓112510，成交87261；LME锌跌0.84%，持仓321911.8 [23] - 沪锌库存部分下降，锌精矿港口库存上升，伦锌库存降、注册仓单升[23] 单边走势和资金动向 - 内盘锌价高位震荡，盈利席位净持仓多头为主[24] - 外盘LME锌偏强运行，投资公司等持仓高[28] 基差月差结构 - 内盘基差月差平稳，期限结构C结构；外盘期限结构B结构[26][34] 内外价差跟踪 - 内外价差扩大，因基本面差距，本周继续扩大[36] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 锌精矿加工费下调，冶炼开工率11月或降[38] 进出口利润跟踪 - 9月锌矿进口上升至五年高位，进口矿利润差，矿商观望[41] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 锌精矿月度供需平衡8 - 9月为负，精炼锌8月供需平衡5.1万吨[44] 供应端及推演 - 11月国内供应冬储，原料紧张，开工率或降[46] 需求端及推演 - 本周开工率平稳运行[52]