投资评级 - 报告对拓荆科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为拓荆科技业绩大幅增长，并受益于存储扩产趋势 [1][6] - 2025年第三季度公司实现营业收入22.66亿元，同比增长124.15%；归母净利润为4.62亿元，同比增长225.07%；扣非净利润为4.20亿元，同比增长822.50% [2][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入42.20亿元，同比增长85.27%；归母净利润为5.57亿元，同比增长105.14%；扣非净利润为4.58亿元，同比增长599.67% [2][6] - 业绩高增长主要源于产品工艺覆盖面扩大、性能提升，以及先进制程验证机台进入规模化量产阶段并实现收入转化 [12] - 公司在薄膜沉积设备、三维集成先进键合设备及配套量检测设备等领域聚焦，并通过投资参股布局炉管式薄膜沉积、原子层刻蚀等设备，产品线不断完善 [12] 行业趋势与市场前景 - 半导体设备行业景气度有望延续，2025年1-9月中国大陆进口半导体设备金额同比增长7.22%至324亿美元；国内主要半导体设备上市公司收入达243.3亿元，同比增长44.2% [12] - 国内晶圆厂建设对设备需求旺盛，国产化率提升是未来重要看点 [12] - 据SEMI预计，2025年全球300mm晶圆厂设备支出将同比增长7%至1,070亿美元，到2028年有望增长至1,380亿美元 [12] - 2026-2028年间，逻辑/微处理器、存储、模拟及功率半导体相关设备投资预计分别为1,750亿美元、1,360亿美元、410亿美元和270亿美元 [12] 公司优势与盈利预测 - 报告认为公司在技术、客户、品牌等方面积累深厚，产品框架持续拓宽，产业化应用领域扩大，且在手订单充足，成长性突出且确定 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.78亿元、14.71亿元和21.01亿元，对应市盈率分别为89倍、59倍和42倍 [12] 财务数据摘要 - 根据盈利预测，公司2025年预计每股收益为3.48元，2026年为5.23元，2027年为7.47元 [17] - 公司2024年净资产收益率为13.0%，预计2025年、2026年将分别提升至15.6%和19.0% [17] - 公司2024年净利率为16.8%，预计2025年、2026年将分别为14.9%和17.1% [17]