投资评级 - 维持"买入"评级 [9][14] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年Q1-Q3实现收入674.0亿元，同比下降11.4%，但归属净利润为15.5亿元，同比大幅增长53.8% [2][6] - 2025年单三季度实现收入232.4亿元，同比下降16.5%，环比下降6.1%，实现归属净利润4.5亿元，同比扭亏为盈，环比下降6.9% [2][6] - 报告看好反内卷政策带动PTA和涤纶长丝行业景气修复，公司作为龙头有望受益 [1][6][14] 分业务运营与行业分析 - 公司是全球最大涤纶长丝生产企业，截至2025年中具备涤纶长丝产能1350万吨/年、PTA产能1020万吨/年 [14] - 2025年1-9月公司涤纶长丝销量915万吨，同比下降3.3%，PTA销量121万吨，同比上升22.9% [14] - 2025年第三季度涤纶长丝POY价差为269元/吨，环比减少12元/吨，PTA价差为-216元/吨，亏损环比加深181元/吨 [14] - Q3公司从联营和合营企业获得投资收益3.3亿元，环比增加1.6亿元，主要系浙石化效益提升贡献 [14] 战略布局与行业展望 - 公司在吐鲁番获取优质煤矿资源，储量达5亿吨，初始开采规模500万吨/年，实现从油头、气头到煤头的全品类覆盖 [14] - 涤纶长丝行业扩产显著放缓，2024年产能同比下降2.3%，预计2025年新增产能约200万吨，2026年预计新增146万吨/年，产能增速仅2.7% [14] - 工信部召开产业发展座谈会旨在防范化解PTA等行业内卷式竞争，反内卷有望带动PTA和涤纶长丝景气回暖 [14] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为21.1亿元、31.6亿元以及40.0亿元 [14]