投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司战略性费用投入加大，电源产品未来可期 [1][6] - 公司为抢占AI服务器电源、汽车电子、光储充等高景气赛道机遇，持续加大研发和管理投入 [6] - 公司已与英伟达形成合作伙伴关系，成为其指定的数据中心部件提供商之一，电源业务有望成为新的业务增长贡献来源 [6] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收67.91亿元，同比+15.05%，归母净利润2.13亿元，同比-48.29% [5] - 2025Q3实现营收21.18亿元，同比+11.93%，归母净利润0.39亿元，同比-59.58% [5] - 2025年前三季度公司毛利率为21.83%，同比下降3.83个百分点，2025Q3毛利率为21.31%，同比下降3.97个百分点 [5] - 2025Q3单季度研发费用和管理费用分别为2.70亿元和0.82亿元，同比分别增加7.95%和37.21% [6] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.33亿元、7.00亿元、8.87亿元 [7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为98.55亿元、134.82亿元、167.78亿元，同比增速分别为20.6%、36.8%、24.4% [9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、1.27元、1.61元 [9] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为142倍、68倍、53倍 [7][9] 业务进展 - 公司在服务器电源领域已推出高功率服务器电源架、服务器备用电源架、超级电容组架、高压直流输电系统等产品 [6] - 公司产品可广泛应用于IDC机房、户外基站 [6] - 公司坚定执行平台化战略 [6]