投资评级 - 报告对华友钴业给予“增持”评级，原评级亦为“增持” [2] - 报告所属有色金属板块评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 公司前三季度业绩实现同比高增长，一体化布局持续深化，未来业绩有望保持增长 [5] - 公司镍冶炼产能逐步释放，镍产品出货量预计将快速增长，锂电材料产业链一体化优势加强 [7] - 公司与LG新能源签署长单协议，预计将供应大量三元前驱体及正极材料，进一步增强锂电材料竞争力 [10] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%；实现归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [10] - 2025年第三季度实现营业收入217.44亿元，同比增长40.85%；实现归母净利润15.05亿元，同比增长11.53% [10] - 公司2025年预测归母净利润为58.43亿元，同比增长40.6%；2026年预测为76.53亿元，同比增长31.0%；2027年预测为90.73亿元，同比增长18.5% [9] 业务进展与项目推进 - 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨镍金属量的Sorowako项目前期准备工作有序推进 [10] - Arcadia锂矿保有资源量提升至245万吨，品位提升至1.34%；年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成 [10] - 印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极一期2.5万吨项目顺利推进，预计年内建成 [10] 财务预测与估值 - 报告将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至3.08元、4.04元、4.78元，原预测为2.72元、3.24元、3.65元，调整幅度分别为13.0%、24.6%、31.1% [9] - 调整后对应市盈率分别为20.9倍、15.9倍、13.4倍 [7] - 预测2025年主营收入为807.38亿元，同比增长32.5%；2026年为907.97亿元，同比增长12.5%；2027年为1031.94亿元，同比增长13.7% [9] 市场表现与公司概况 - 公司股票今年至今绝对涨幅为126.5%，相对上证综指涨幅为103.9% [3] - 公司总市值为121,994.90百万元人民币，发行股数为1,896.10百万股 [4]