报告行业投资评级 无 报告的核心观点 整体市场驱动因素少，短期白糖价格预计低位运行，需关注10月进口数据；巴西10月出口糖同比增加，供应压力明显，但当前榨季进入尾声，后期出口或季节性减少；印度、泰国糖增产预期强烈，原糖价格反弹乏力；国内受进口配额及政策影响，跟跌不明显；广西糖厂积极去库，新榨季开榨多在11月中下旬，存在延后开榨预期，给陈糖增加销售机会 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 白糖期货主力合约收盘价5475元/吨，主力合约持仓量373243手，环比增加1282手；仓单数量7663张，期货前20名持仓净买单量-56451手，环比增加2007手；有效仓单预报1305张，环比减少281张；进口加工估算价（配额内）巴西糖3967元/吨、泰国糖4023元/吨，进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5022元/吨、进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5095元/吨 [2] 现货市场 现货价昆明白砂糖5650元/吨、南宁白砂糖5760元/吨、柳州白砂糖5730元/吨，其中南宁环比涨10元/吨，柳州环比降30元/吨 [2] 上游情况 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积1116.21千公顷；全国产糖量累计值835.09万吨，环比降12.86万吨；全国销糖量累计值999.98万吨，环比增44.98万吨 [2] 产业情况 食糖当月进口数量-280000吨，巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1560元/吨、进口泰国与柳糖价差（配额内）1504元/吨，环比均降18元/吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）505元/吨、进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）432元/吨，环比均降22元/吨 [2] 下游情况 成品糖当月产量53.91万吨，软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1万吨 [2] 期权市场 平值看涨期权隐含波动率7.5%、平值看跌期权隐含波动率7.51%，环比增0.01%；20日历史波动率7.34%，环比降0.2%；60日历史波动率6.82%，环比降0.15% [2] 行业消息 截至11月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只81艘，此前一周86艘；港口等待装运的食糖数量305.98万吨，此前一周299.33万吨；云南糖厂已开榨3家，同比增加1家；巴西10月出口食糖420.5万吨，同比增加13%；2025/26榨季以来截至10月巴西糖累计出口2195.68万吨，同比减少5.27% [2]