报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本端压力部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 不锈钢厂旺季不旺，但镍铁下跌使钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长，预计镍价震荡弱势运行 [3] - 技术面持仓增量价格下跌，空头氛围升温，测试区间下沿；操作上建议暂时观望或逢回升做空，关注MA10压力 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119680元/吨，环比涨240元/吨；12 - 01月合约价差 - 170元/吨，环比持平 [3] - LME3个月镍15020美元/吨，环比跌35美元/吨；主力合约持仓量117784手，环比减4095手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 34356手，环比增1298手；LME镍库存253104吨，环比持平 [3] - 上期所库存镍37187吨，环比增436吨；LME镍注销仓单合计13734吨，环比持平 [3] - 仓单数量沪镍32533吨，环比减101吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121200元/吨，环比涨300元/吨；现货均价1镍板长江有色121400元/吨，环比涨400元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍27500元/吨，环比跌300元/吨；NI主力合约基差1520元/吨，环比涨60元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 191.38美元/吨，环比涨7.81美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比减23.22万吨；镍矿港口库存总计1481.66万吨，环比增2.56万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比降4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比减0.03万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁进口数量108.53万吨，环比增21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨，环比增2.48万吨；300系不锈钢库存合计57.08万吨，环比减1万吨 [3] 行业消息 - 中国10月CPI环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨1.2%涨幅连续第6个月扩大，PPI环比年内首次上涨0.1%，同比降幅继续收窄 [3] - 美国劳工统计局推迟CPI报告发布并暂停线下数据收集工作，市场倾向12月降息但缺乏官方数据或使政策制定者12月维持利率不变 [3] - 中国10月以美元计价出口同比降1.1%，进口同比增1%；大豆进口创历史同期新高，成品油、天然气和煤炭进口量价双跌、稀土出口结束三连跌 [3] - 中国10月狭义乘用车零售销量同比降0.8%，环比降0.1%；新能源汽车零售销量同比增7.3%，环比降1.3% [3]