投资评级与核心观点 - 报告对海泰新光维持“优于大市”评级 [1][4] - 目标价为57.33元，对应2025年预测市盈率为38倍 [4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.82亿元，归母净利润0.62亿元 [4] - 2025年前三季度累计实现营业收入4.48亿元，归母净利润1.36亿元 [4] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为5.90亿元、7.10亿元、8.47亿元，同比增长率分别为33.3%、20.3%、19.3% [3] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.23亿元、2.76亿元，同比增长率分别为33.6%、23.3%、23.5% [3] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.51元、1.86元、2.30元 [3][4] 业务运营亮点 - 2025年第三季度公司内窥镜业务同比增长100%，其中内窥镜和光源模组业务同比增长均超过100% [4] - 来自美国客户的未执行订单金额约为3亿元人民币，加上其他客户订单，总在手订单超过3亿元 [4] - 美国客户需求自2024年第四季度起稳定增长，2025年前三季度延续该趋势 [4] 产品与客户合作进展 - 公司与美国客户的合作从腹腔镜扩展到宫腔镜、膀胱镜、小儿腹腔镜等多个科室产品 [4] - 4毫米宫腔镜已于2024年量产，2.9毫米膀胱镜和3毫米小儿腹腔镜已获准在泰国生产并即将量产 [4] - 美国客户下一代内窥镜系统开发进展顺利，双方在开放手术领域的光源、镜头及气腹机产品也在合作开发中 [4] - 公司与光学客户在分析诊断领域有广泛合作，泰国工厂已启动体外诊断仪器的小批量生产 [4] 海外产能与战略布局 - 截至2025年第三季度，公司销往美国的绝大部分产品已转移至泰国工厂生产 [4] - 泰国工厂二期建设已于2025年第三季度启动，旨在扩大分析仪器和医疗整机生产规模，并建设GMP车间用于一次性产品生产，预计2026年上半年完成 [4] - 公司美国工厂已建立内窥镜总装线并获批，生产车间新增1700平方米用于开展内窥镜产品维修业务，目前处于建设中 [4]