报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期支撑棉市 ；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口也存在一定支撑 ；当前多空交织，短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13580元/吨，环比持平；棉纱主力合约收盘价19865元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -115201手，环比减1940手；棉纱期货前20名净持仓 -20手，环比增71手 [2] - 主力合约持仓量棉花570172手，环比减6107手；主力合约持仓量棉纱24967手，环比减75手 [2] - 仓单数量棉花3294张，环比增281张；仓单数量棉纱19张，环比增13张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14844元/吨，环比降15元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13087元/吨，环比降109元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21202元/吨，环比降15元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14031元/吨，环比降65元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22635元/吨，环比降16元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较去年增加54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5676元/吨，环比增15元/吨；工业库存棉花全国86.1万吨，环比减0.9万吨 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润828元/吨，环比增104元/吨；商业库存棉花全国102.17万吨，环比减46万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比增0.39天；库存天数坯布31.43天，环比增0.31天 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比增1.1亿米；产量纱当月值207.38万吨，环比增4.59万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比减169265.7万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比减42668.6万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.23%，环比增7.34%；棉花平值看跌期权隐含波动率12.23%，环比增7.34% [2] - 棉花20日历史波动率5.55%，环比增0.08%；棉花60日历史波动率7.86%，环比持平 [2] 行业消息 - 截止11月4日当周，约44%的美国棉花产区受干旱影响，低于前一周的50%；美棉产区降雨有限利于收割，关注月度供需报告发布情况 [2] 观点总结 - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点；新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍降；当前商业库存逐渐回升，进口棉库存明显增加，到港量稳定 [2] - 纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况 [2]