行业投资评级 - 行业评级为“标配” [1] 核心观点 - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [4] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] - 行业需求在缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期，建议逢低布局 [5] 行业重点事件与公司业绩 - 华虹半导体2025年第三季度营收6.35亿美元，同比增长20.7%，创历史新高，产能利用率高达109.5%，毛利率13.5% [4][10] - 华虹半导体65nm及以下制程收入同比大幅增长47.7%，占比升至27.1% [4] - 华虹半导体预计第四季度营收区间为6.5-6.6亿美元，毛利率指引为12%-14% [4] - 谷歌宣布其最新一代TPU芯片Ironwood即将上市，性能较前代提升超过四倍 [4][10] - 谷歌母公司Alphabet第三季度总营收达1023.46亿美元，同比增长16%，其中云业务营收151.57亿美元，同比增长34% [4] - AMD 2025年第三季度营收92.46亿美元，同比增长36%，净利润12.43亿美元，同比增长61% [11] 市场行情回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82%，申万电子指数下跌0.09%，跑输大盘0.91点 [4][17] - 申万电子二级子板块周涨跌幅：半导体(+0.00%)、电子元器件(+2.14%)、光学光电子(-0.25%)、消费电子(-2.45%)、电子化学品(-0.82%)、其他电子(+5.03%) [4][19] - 海外市场，台湾电子指数下跌2.57%，费城半导体指数下跌3.89% [4][19] - 申万电子板块PE(TTM)为65.88倍 [4][17] 细分板块与个股表现 - 本周半导体细分板块中，其他电子Ⅲ(+5.03%)、半导体设备(+4.80%)、被动元件(+3.25%)涨幅居前 [23] - 个股方面，京泉华(+48.41%)、伊戈尔(+28.57%)、香农芯创(+28.28%)位列其他电子Ⅲ板块周涨幅前三 [27] - 美股科技股中，美光科技本周涨幅为+6.32% [29] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，DRAM现货价格在2025年2月中旬开始有所回升，6月整体涨幅较大，11月价格又有所上涨 [31] - NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至9月 [31] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [35] 投资建议与关注标的 - 建议关注受益于海内外需求强劲的AIOT领域公司，如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等 [5] - 建议关注AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息等，光器件关注源杰科技、中际旭创等 [5] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技等 [5] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的，存储领域关注兆易创新、江波龙等，功率板块关注新洁能、扬杰科技等 [5]