投资评级 - 报告对星源材质（300568.SZ）的投资评级为“增持”，原评级也为“增持”[2] - 板块评级为“强于大市”[2] - 报告发布日（2025年11月11日）公司市场价格为人民币15.05元[2] 核心观点 - 公司发布2025年三季报，前三季度实现归母净利润1.14亿元，业绩阶段性承压，但随着隔膜行业拐点渐近，公司盈利有望修复[4] - 隔膜行业出现积极信号：干法隔膜在2025年上半年已实现接近30%的价格涨幅，且行业探讨“反内卷”，价格有望进一步上涨；湿法隔膜行业产能利用率较高，需求旺盛[7] - 公司积极优化经营，计划通过提高高价值客户供货比例、对低利润客户提价等方式提升利润[7] - 公司在固态电池领域积极布局，参股公司新源邦已具备氧化物电解质百吨级产能，硫化物电解质预计2025年有吨级出货；多种刚性骨架膜产品已向头部电池企业送样[7] 财务数据与预测 - 2025年前三季度业绩：营收29.58亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.14亿元，同比下降67.25%；第三季度营收10.60亿元，同比增长11.36%，归母净利润0.14亿元，同比下降86.96%[7] - 盈利预测调整：将2025-2027年预测每股收益调整至0.11元、0.37元、0.46元（原预测2025-2027年摊薄每股收益为0.41元、0.49元、-元），调整幅度分别为-73.3%、-25.0%[4][6] - 估值指标：对应市盈率分别为137.4倍、40.9倍、33.0倍[4][6] - 营收预测：预计2025E-2027E主营收入分别为41.06亿元、53.91亿元、64.02亿元，增长率分别为16.0%、31.3%、18.8%[6] - 净利润预测：预计2025E-2027E归母净利润分别为1.48亿元、4.97亿元、6.16亿元，增长率分别为-59.4%、236.4%、23.9%[6] 股价与市值表现 - 公司总市值为202.89亿元，流通市值为122.01亿元[3] - 股价表现：今年至今绝对涨幅61.3%，相对深圳成指涨幅28.4%；过去12个月绝对涨幅33.0%，相对深圳成指涨幅13.7%[3] - 3个月日均交易额为12.73亿元[3]