投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司2025年三季度经营业绩因量价偏弱而承压，但可再生能源补贴发放加快显著改善了现金流状况，且控股股东增持及丰厚项目储备为未来增长提供支撑 [2][6][13] 经营业绩分析 - 2025年三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比下降2.40%，主要因市场化电价同比下降的影响大于发电量的增长 [2][6][13] - 2025年三季度公司归母净利润为4.98亿元，同比下降52.87%，前三季度归母净利润为43.13亿元，同比下降15.31% [6][13] - 三季度营业成本为56.43亿元，同比增长12.82%，导致毛利润为25.06亿元，同比下降22.94% [2][13] - 成本费用普遍上行：管理费用4.79亿元（同比增长8.32%），财务费用10.44亿元（同比下降0.21%），同时计提资产减值损失2.50亿元 [13] 发电量与装机规模 - 2025年前三季度公司完成发电量567.54亿千瓦时，同比增长7.89%；三季度发电量174.4亿千瓦时，同比增长5.78% [13] - 截至2025年上半年，公司控股装机规模达4993.66万千瓦，同比增长20.7%，其中风电装机2297.02万千瓦（同比增长17.05%），光伏装机2509.55万千瓦（同比增长25.86%），另控股独立储能106.1万千瓦 [13] - 2025年上半年新增装机218.07万千瓦，期末在建装机规模达1381.78万千瓦 [13] 现金流与财务状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为172.21亿元，同比增长20.94%，主要得益于可再生能源补贴发放进度加快 [2][13] - 根据预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.21元和0.23元，对应市盈率（PE）分别为20.76倍、20.45倍和19.26倍 [13] 未来发展支撑 - 控股股东三峡集团于2025年4月9日发布增持计划，拟在12个月内增持公司股份，增持金额不低于15亿元、不高于30亿元，显示其对公司的信心 [13] - 随着来风和光照条件的好转，公司经营业绩有望边际修复 [13]