投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 报告公司业绩超预期，利润增速显著好于营收，降本控费成效显著 [3] - 报告公司持续深化全球化布局，海外市场份额有望进一步提升 [4] - 报告公司未来盈利增长预期强劲，预计归母净利润将持续高速增长 [5] 公司基本情况 - 报告公司最新收盘价为6.66元，总股本和流通股本均为19.31亿股，总市值和流通市值均为129亿元 [2] - 报告公司52周内最高价为8.57元，最低价为4.70元，资产负债率为72.2%，市盈率为25.70 [2] - 报告公司第一大股东为大连重工装备集团有限公司 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度，报告公司实现营收109.79亿元，同比增长8.11%，实现归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [3] - 2025年第三季度，报告公司实现营收35.26亿元，同比增长11.95%，环比下降10.62%，实现归母净利润1.78亿元，同比增长46.83%，环比增长33.78% [3] - 2025年前三季度，报告公司毛利率为18.95%，净利率为4.46%，净利率同比提升0.57个百分点 [4] 成本费用控制 - 2025年前三季度，报告公司销售费用率为1.50%，同比下降0.33个百分点，管理费用率为5.92%，同比上升0.36个百分点 [4] - 2025年前三季度，报告公司研发费用率为6.47%，同比上升0.06个百分点，财务费用率为-0.21%，同比下降0.21个百分点，四项费用率合计同比下降0.12个百分点 [4] 国际化布局 - 截至2024年末，报告公司产品和服务已远销96个国家和地区 [4] - 报告公司在总承包业务板块持续发力，签订了多个国际总包项目，并连续获得印度、印尼、越南等市场超过30台设备订单 [4] - 报告公司未来目标为保持海外业务占比在20%以上 [4] 盈利预测与估值 - 预计报告公司2025-2027年营业收入分别为151.81亿元、165.59亿元、185.13亿元，同比增长率分别为6.30%、9.08%、11.80% [5][8] - 预计报告公司2025-2027年归母净利润分别为7.28亿元、9.44亿元、11.96亿元，同比增长率分别为46.14%、29.80%、26.59% [5][8] - 报告公司2025-2027年对应市盈率分别为17.68倍、13.62倍、10.76倍 [5][8] 主要财务指标预测 - 预计报告公司2025-2027年毛利率分别为18.3%、19.0%、19.3%，净利率分别为4.8%、5.7%、6.5% [9] - 预计报告公司2025-2027年净资产收益率分别为9.2%、10.8%、12.4% [9] - 预计报告公司2025-2027年每股收益分别为0.38元、0.49元、0.62元 [9]