证券时报记者 孙宪超 展望"十五五"，大连重工将持续聚焦主责主业，以发展新质生产力为核心，锚定"创建全球一流重工企 业集团"的目标，接续奋斗达到综合运行质量行业领先，高端智能、绿色技术和研发能力等十大方面世 界一流，以更优异业绩回报投资者，为装备制造业高质量发展贡献重工力量。 "十四五"期间，大连重工聚焦风电板块及大型化趋势，投入30余亿元打造三大智能制造项目，形成风电 核心零部件增量产能与高端供给能力，实现了"制造"向"智造"能级跃升。同时，大连重工重构战略管理 体系，以"五化战略"耦合价值创造，推进全流程数智化转型。2024年，国际化订货6.8亿美元,同比增长 35%；智能化订货12.1亿元，同比增长33.8%；绿色化、高端化、服务化订货分别达76.5亿元、30.1亿 元、60.9亿元，同比均实现双位数增长，构建起多领域专业化研制基地，为优势产品插上智能化翅膀。 值得注意的是，大连重工先后入选国务院国资委"创建世界一流专业领军示范企业"，荣获第五届"中国 质量奖提名奖"，连续七年获深交所信息披露考核A级，连续18年现金分红积极回报投资者，充分展现 了国有控股上市公司的责任担当。 大连重工（002204）作 ...

公司战略与投资 - “十四五”期间公司聚焦风电板块及大型化趋势，投入超过30亿元打造三大智能制造项目，实现从“制造”向“智造”的能级跃升 [1] - 公司重构战略管理体系，以“五化战略”耦合价值创造，推进全流程数智化转型 [1] - “十五五”期间公司将持续聚焦主责主业，以发展新质生产力为核心，锚定创建全球一流重工企业集团的目标 [1] 财务业绩表现 - 2021年至2024年，公司营业收入从91亿元增至142.8亿元，年复合增长率达16% [2] - 2021年至2024年，公司归母净利润从1.15亿元增至4.98亿元，年复合增长率高达63%，大幅跑赢行业平均水平 [2] 业务订单增长 - 2024年公司国际化订货额达6.8亿美元，同比增长35% [1] - 2024年公司智能化订货额达12.1亿元，同比增长33.8% [1] - 2024年公司绿色化、高端化、服务化订货额分别达76.5亿元、30.1亿元、60.9亿元，同比均实现双位数增长 [1] 公司荣誉与治理 - 公司先后入选国务院国资委“创建世界一流专业领军示范企业”，荣获第五届“中国质量奖提名奖” [1] - 公司连续七年获深交所信息披露考核A级，连续18年现金分红积极回报投资者 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.78亿元，同比增长46.83%，环比增长33.78% [1] - 降本控费成果显著 [1] 国际市场拓展 - 产品和服务已远销全球96个国家和地区 [1] - 不断创新出口总承包和后服务业务 [1] - 连续签订印度、印尼、越南等大客户卸船机、岸桥等超过30台，呈现批量叠加态势 [1] - 未来目标为保持海外业务收入占比在20%以上 [1] 总承包业务进展 - 签订澳大利亚MRL公司码头设备总包和矿山设备总包项目 [1] - 签订Atlas料场改造EPC总承包项目 [1] - 签订力拓PPT取料机设备总包项目 [1] - 签订哈萨克斯坦硅铁炉项目及其他露天矿排土、输煤系统总包项目 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 报告公司业绩超预期，利润增速显著好于营收，降本控费成效显著 [3] - 报告公司持续深化全球化布局，海外市场份额有望进一步提升 [4] - 报告公司未来盈利增长预期强劲，预计归母净利润将持续高速增长 [5] 公司基本情况 - 报告公司最新收盘价为6.66元，总股本和流通股本均为19.31亿股，总市值和流通市值均为129亿元 [2] - 报告公司52周内最高价为8.57元，最低价为4.70元，资产负债率为72.2%，市盈率为25.70 [2] - 报告公司第一大股东为大连重工装备集团有限公司 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度，报告公司实现营收109.79亿元，同比增长8.11%，实现归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [3] - 2025年第三季度，报告公司实现营收35.26亿元，同比增长11.95%，环比下降10.62%，实现归母净利润1.78亿元，同比增长46.83%，环比增长33.78% [3] - 2025年前三季度，报告公司毛利率为18.95%，净利率为4.46%，净利率同比提升0.57个百分点 [4] 成本费用控制 - 2025年前三季度，报告公司销售费用率为1.50%，同比下降0.33个百分点，管理费用率为5.92%，同比上升0.36个百分点 [4] - 2025年前三季度，报告公司研发费用率为6.47%，同比上升0.06个百分点，财务费用率为-0.21%，同比下降0.21个百分点，四项费用率合计同比下降0.12个百分点 [4] 国际化布局 - 截至2024年末，报告公司产品和服务已远销96个国家和地区 [4] - 报告公司在总承包业务板块持续发力，签订了多个国际总包项目，并连续获得印度、印尼、越南等市场超过30台设备订单 [4] - 报告公司未来目标为保持海外业务占比在20%以上 [4] 盈利预测与估值 - 预计报告公司2025-2027年营业收入分别为151.81亿元、165.59亿元、185.13亿元，同比增长率分别为6.30%、9.08%、11.80% [5][8] - 预计报告公司2025-2027年归母净利润分别为7.28亿元、9.44亿元、11.96亿元，同比增长率分别为46.14%、29.80%、26.59% [5][8] - 报告公司2025-2027年对应市盈率分别为17.68倍、13.62倍、10.76倍 [5][8] 主要财务指标预测 - 预计报告公司2025-2027年毛利率分别为18.3%、19.0%、19.3%，净利率分别为4.8%、5.7%、6.5% [9] - 预计报告公司2025-2027年净资产收益率分别为9.2%、10.8%、12.4% [9] - 预计报告公司2025-2027年每股收益分别为0.38元、0.49元、0.62元 [9]

股东结构 - 截至2025年11月10日收市后，公司合并普通账户和融资融券信用账户的持有人数为75525户 [2]

公司财务状况与业绩 - 2025年前三季度实现营业收入109.79亿元，同比增长8.11% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东净利润4.90亿元，同比增长23.97% [1] - 公司业绩增速高于同行业平均水平 [1] 公司业务模式与运营 - 公司重型机械产品单价高、设计复杂、供应链长、制造周期长 [1] - 产品销售多采用赊销方式，客户在取得设备控制权前预付部分货款 [1] - 交货销售后形成应收账款，随设备投产运行逐步回收尾款 [1] - 公司在手订单充足 [1] 公司战略规划 - 关于扩产需基于战略规划与市场环境进行综合研判 [1] - 扩产决策需严格履行相应的审议程序 [1]

会议时间 - 公司于2025年10月21日决定召集本次股东会，22日发出《股东会通知》[2] - 现场会于2025年11月6日下午16：00召开[3] - 深交所交易系统投票时间为2025年11月6日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00 [4] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年11月6日上午9:15至下午15：00 [4] 参会情况 - 出席股东会的股东及代理人共642人，代表股份1,122,795,126股，占比58.1346% [6] - 现场会议股东及代理人1人，代表股份1,070,526,955股，占比55.4284% [6] - 网络投票股东641人，代表股份52,268,171股，占比2.7063% [6] 议案表决 - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意1,116,399,326股，占比99.4304% [10] - 反对1,952,100股，占比0.1739% [10] - 弃权4,443,700股，占比0.3958% [10]

会议信息 - 现场会议2025年11月6日16:00召开，网络投票9:15 - 15:00[2] 参会股东情况 - 642人代表1,122,795,126股，占总股本58.1346%[3] - 现场1人代表1,070,526,955股，占55.4284%[4] - 网络641人代表52,268,171股，占2.7063％[4] 议案表决结果 - 《续聘2025年度审计机构议案》同意1,116,399,326股，占99.4304%[5] - 中小股东同意45,872,371股，占87.7635％[5]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价报6.56元/股，上涨2.02%，总市值126.70亿元，成交金额1.92亿元，换手率1.53% [1] - 当日主力资金净流入1385.75万元，其中特大单净买入1138.69万元（买入1816.64万元，卖出677.95万元），大单净买入247.06万元（买入3631.59万元，卖出3384.53万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨33.04%，近5日、20日、60日分别上涨0.61%、2.34%、3.47% [1] - 今年以来公司7次登上龙虎榜，最近一次为7月2日，龙虎榜净买入1565.20万元，买入总计1.62亿元（占总成交额12.61%），卖出总计1.46亿元（占总成交额11.39%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务涵盖物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等大型成套设备及核心零部件的开发与销售 [2] - 2025年1-9月实现营业收入109.79亿元，同比增长8.11%，归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [2] - 主营业务收入构成为：物料搬运设备板块31.15%，冶金设备板块26.13%，新能源设备板块23.26%，核心零部件板块13.61%，工程总包项目板块3.96%，其他1.89% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备，概念板块包括重工装备、超超临界发电、盾构机、工程机械、国资改革等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为7.89万户，较上期减少1.99%，人均流通股24493股，较上期增加2.03% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4854.38万股，较上期减少1248.29万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股884.26万股，较上期减少7.74万股，华夏中证1000ETF（159845）为第九大流通股东，持股524.86万股，较上期减少6300股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为新进第十大流通股东，持股407.39万股 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现8.12亿元，近三年累计派现2.21亿元 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1993年2月18日，于2008年1月16日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为辽宁省大连市，是国内重工装备领域的重要企业 [1] - 主要从事物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等领域的大型成套设备及核心零部件的开发、研制和销售 [1] - 公司控股股东为大连重工装备集团有限公司，实际控制人为大连市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩与行业地位 - 2025年三季度营业收入达109.79亿元，在行业58家企业中排名第4，行业平均数为32.26亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.9亿元，行业排名第6，行业平均数为2.68亿元 [2] - 行业第一名中创智领营收307.45亿元，净利润37.05亿元 [2] - 2025年上半年营收74.53亿元，同比增长6.38%，归母净利润3.12亿元，同比增长13.88% [6] 业务板块表现 - 物料搬运设备营收23.22亿元，同比增长8.51% [6] - 新能源设备营收17.34亿元，同比增长21.45% [6] - 冶金设备营收19.48亿元，同比增长21.04% [6] - 核心零部件营收10.14亿元，同比增长25.29% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为70.96%，高于行业平均46.18% [3] - 2025年三季度毛利率为18.95%，低于行业平均26.77% [3] - 盈利能力同比提升，费用支出同比下降 [6] 股东结构与市场预期 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.13万，较上期增加3.13% [5] - 户均持有流通A股数量为2.12万，较上期减少3.04% [5] - 香港中央结算有限公司持股4854.38万股，相比上期减少1248.29万股 [5] - 中邮证券预计公司2025-2027年营业收入分别为147.27亿元、157.82亿元、167.70亿元 [6] - 预计归母净利润分别为6.49亿元、7.52亿元、8.37亿元，对应PE分别为18.01倍、15.54倍、13.96倍 [6] 订单与国际化进展 - 截至2025年8月末在手合同约345亿元，主要于2025-2027年交付 [6] - 国际化布局有序推进，与力拓集团签署协议 [6] - 出口订货38938万美元，同比增长19.2% [6]