投资评级 - 报告对贝斯特的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为30.6元 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，丝杠业务持续推进 [2] - 公司以精密零部件为压舱石，并积极拓展新能源汽车、工业母机市场，后续有望凭借新业务打开成长空间 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.15亿元、3.84亿元、4.39亿元，同比增速分别为+9%、+22%、+14% [4][8] - 对应2025-2027年市盈率分别为40倍、33倍、29倍 [4][8] 2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营收4.04亿元，同比增长17%，环比增长10% [8] - 第三季度归母净利润0.88亿元，同比增长8%，环比增长11% [8] - 第三季度净利润率为21.7%，同比下降1.8个百分点，环比上升0.1个百分点 [8] - 第三季度扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10%，环比增长11% [8] - 第三季度毛利率为34.4%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.8个百分点 [8] - 第三季度费用率为12.3%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点 [8] 业务梯次发展分析 - 第一梯次产业（压舱石业务）：主要包括涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务，预计继续提供稳定增长 [8] - 第二梯次产业（新能源车零部件）：通过安徽贝斯特布局新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车等品类，2025年产能持续加速爬坡，新产品单车价值量有望高于涡轮增压器零部件 [8] - 第三梯次产业（工业母机与直线驱动器）：通过宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，其滚珠丝杠副精度达行业最高C0级，直线导轨副精度达UP级，并拓展至直线驱动器整机驱动领域 [8] 主要财务指标预测 - 营业总收入：预计2025E/2026E/2027E分别为15.17亿元/17.94亿元/20.82亿元，同比增速分别为11.8%/18.2%/16.1% [4] - 归母净利润：预计2025E/2026E/2027E分别为3.15亿元/3.84亿元/4.39亿元，同比增速分别为9.0%/21.8%/14.4% [4] - 每股盈利：预计2025E/2026E/2027E分别为0.63元/0.77元/0.88元 [4] - 盈利能力：预计毛利率维持在35.1%-35.3%，净利率维持在20.8%-21.4% [9]