报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全疆棉花采收进入尾声，新棉成本基本固化在14600 - 15000元/吨左右，新季供应持续放量对棉价形成压力；下游纱布厂负荷基本持稳，需求温吞但纱厂有刚性补库需求，下游库存暂无明显矛盾；短期中美贸易磋商或使市场情绪回暖，新年度南疆产量不及预期、收购价坚挺，但国内新棉整体产量偏高且下游需求平平，棉价上行动力欠缺，短期或维持震荡，关注13600 - 13800附近套保压力 [4] 相关目录总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13400 - 13800，当前波动率（20日滚动）为0.0543，当前波动率历史百分位（3年）为0.0346 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，策略一是做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，买卖方向为卖出，套保比例50%，建议入场区间13700 - 13800；策略二是卖出看涨期权CF601C13800收取权利金降低成本并锁定现货卖出价格，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间250 - 300 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，策略一是买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间13300 - 13400；策略二是卖出看跌期权CF601P13400收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格，买卖方向为卖出，套保比例50%，建议入场区间150 - 200 [3] 利多解读 - 南疆部分产区单产不及预期、衣分偏低，新棉收购价格坚挺，成本固化支撑棉价；纱厂原料库存不高有刚性补库需求；中美谈判使市场对未来贸易预期转好，情绪回暖 [6] 利空解读 - 新年度产量同比增加，棉价上方套保压力大，国内棉花库存迅速回升，截至10月底工商业库存381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨；2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%，环比下降8.84%，下游需求平淡 [6][7] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13560，跌20，跌幅0.15%；棉花05收盘价13560，跌20，跌幅0.15%；棉花09收盘价13735，跌20，跌幅0.15%；棉纱01收盘价19855，跌10，跌幅0.05%；棉纱05收盘价0，跌19860，跌幅100%；棉纱09收盘价0，跌幅100% [8] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1282，涨18；棉花01 - 05价差0；棉花05 - 09价差 - 175；棉花09 - 01价差175；花纱价差6280，涨15；内外棉价差1872，涨100；内外纱价差 - 616 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14842，跌2，跌幅0.01%；CCI 2227B价格13010，跌6，跌幅0.05%；CCI 2129B价格15102，跌4，跌幅0.03%；FCI Index S价格13177，跌115，跌幅0.87%；FCI Index M价格12972，跌115，跌幅0.88%；FCI Index L价格12687，跌86，跌幅0.67% [9]