投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 公司单季度收入实现快速增长，海外新品需求旺盛[5] - 2025年前三季度营业收入4.48亿元，同比增长40.47%，归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%[5] - 单三季度营业收入1.82亿元，同比增长85.26%，归母净利润0.62亿元，同比增长130.72%[5] - 公司在内镜上游组件积累丰富，整机产品持续打磨成型[7] 财务表现与业务亮点 - 2025年前三季度内窥镜业务收入同比增长40%，其中内窥镜增长33%，光源模组增长超100%[6] - 光学产品业务保持30%以上增长[6] - 售后业务收入6000万元，较2024年增长80%，其中国外占比90%[6] - 美国客户未执行订单约3亿元，显示市场需求旺盛[6] - 国内市场小镜种逐步量产，为维修业务增长提供支撑，整机业务渠道建设完毕[6] - 前三季度毛利率为66.55%，同比提升0.81个百分点[6] - 销售费用率为7.16%，同比增加2.25个百分点；管理费用率为10.32%，同比下降1.54个百分点；研发费用率为11.52%，同比下降3.28个百分点[6] - 销往美国产品的产能向泰国工厂转移基本完成，有望规避高额关税风险[6] - 二期扩建布局一次性气腹管及内窥镜产品线，打开新增长空间[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为5.86亿元、7.38亿元、9.03亿元，同比增速分别为32.32%、25.99%、22.35%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85亿元、2.37亿元、2.95亿元，增速分别为36.34%、28.62%、24.27%[7] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为31倍、24倍、20倍[7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.54元、1.98元、2.46元[8] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为13.14%、15.47%、17.40%[8]