核心观点 - AI服务器HBM规格升级及AIoT需求推动存储行业未来2年需求大幅增长[3] - 机器人研发活跃带动上游激光雷达产业景气度持续提升[4] - 动力和储能双轮驱动下锂电池及上游行业进入新一轮景气周期[7] - 海外运动鞋服行业鞋类增速优于服装，跑步公司表现强劲[9] - 美元流动性缓和及资产属性加强共同推动贵金属价格强势延续[11][12] 产业综合组 - 旺宏公司表示AI服务器HBM从HBM3E走向HBM4导致NOR Flash用量提升约50%，公司订单饱满且计划明年第一季度调涨报价，涨幅上看三成[3] - 禾赛科技第三季度营业净收入7.95亿元，同比增长47.5%，经调整净利润2.88亿元，去年同期为净亏损4400万元[4] - 禾赛科技预计第四季度净收入10至12亿元人民币，同比增长约39%至67%，三季度ADAS激光雷达出货量约38万台，同比增长193.1%，机器人激光雷达出货量60,639台，同比增长1311.9%[4] 先进制造组 - 宁德时代与嘉元科技签订协议保留不低于62.6万吨最低产能并优先保障供应，10月战略入股天华新能锁定锂盐供应，已签订百万吨级正极材料长单[7] - 电池行业10月份排产环比增长达22.4%，开工率接近90%，宁德时代储能产能饱和，三季度产量约180GWh，产能利用率超过90%[7] - 前三季度宁德时代、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能资产性支出同比增幅分别达到41%、11%、23%和82%[7] 消费组 - 昂跑2025年二季度净销售额7.492亿瑞士法郎，同比增长32.0%，按固定汇率计算增长38.2%，毛利率61.5%，调整后EBITDA 1.361亿瑞士法郎，EBITDA率18.2%[9] - 昂跑区域销售中欧洲/中东/非洲地区增长42.9%，美洲地区增长16.8%，亚太地区增长101.3%，公司调整2025年全年净销售额指引至29.1亿瑞士法郎，按固定汇率计算增幅不低于31%[9] - 布鲁克斯2025财年第三季度销售额同比增长17%，连续第九个季度实现同比增长，欧洲/中东/非洲市场销售额同比增长23%，亚太与拉丁美洲市场同比增长82%[9] 策略与配置组 - 贵金属价格反弹因美国政府结束停摆预期使市场流动性缓和，美国隔夜银行融资利率回落，美元指数出现回落[11] - 全球央行黄金储备占比持续攀升及实物黄金ETF资金持续净流入加强黄金资产属性，2025年以来对冲基金增加黄金头寸以降低组合波动率[12] - 白银走势较强因黄金白银比处于相对低位及COMEX交易所库存低，白银期货不同期限价格重回远月升水态势[12]