报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡市呈现供需两弱局面，预计短期锡价高位偏强，技术面持仓增加价格上涨，多头氛围增强，操作上建议暂时观望，或轻仓多单，关注29支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价292440元/吨，环比涨4260元/吨；12 - 1月合约收盘价环比降190元/吨；LME3个月锡价36695美元/吨，环比涨515美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量40779手，环比增4387手；期货前20名净持仓 - 232手，环比降139手 [3] - LME锡总库存3015吨，环比降20吨；上期所库存5992吨，环比增73吨；上期所仓单5446吨，环比降136吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格291000元/吨，环比涨3300元/吨；长江有色市场1锡现货价292580元/吨，环比涨4250元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 1440元/吨，环比降960元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为85美元/吨，环比涨51.67美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量0.87万吨，环比降0.16万吨；锡精矿(40%)平均价271700元/吨，环比涨900元/吨；锡精矿(60%)平均价275700元/吨，环比涨900元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量1501.64吨，环比增63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格188330元/吨，环比涨2040元/吨；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨 [3] - 镀锡板出口量19.76万吨，环比增3.1万吨 [3] 行业消息 - 中国央行Q3货政报告称未来金融总量增速有所下降是自然的，要保持合理的利率比价关系 [3] - ADP数据显示截至10月25日四周内美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11250个，当月共减少45000个工作岗位，为2023年3月以来最大月度就业人数降幅 [3] - 印尼10月出口2643.05吨精炼锡，较去年同期减少53.89% [3] 观点总结 - 宏观面美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅；基本面缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期，四季度我国自缅甸锡矿进口量预计稳步增加但增量有限，非洲及澳洲地区超预期下滑且非洲后续将进入雨季，9月锡矿进口环比下降 [3] - 印尼10月精炼锡出口大幅下降，缓解此前供应增长担忧；冶炼端云南产区原料短缺严峻，锡矿加工费维持低位，江西产区废料回收体系承压，开工率低，精炼锡产量受限 [3] - 需求端近期锡价震荡调整，现货市场下游逢低采购，多以少量补库及刚需采购为主，锡价拉升后市场成交冷清；国内去库好于预期，LME库存小幅增加 [3]