报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万创两年半来最大降幅，基本面锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损，新增产能释放但精锌产量增长受限，海外锌供应紧张、沪伦比值走低、出口窗口开启，后续或转向净出口；需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产拖累，汽车和家电领域政策带来亮点，下游需求复苏力度不足，市场逢低按需采购，国内库存增加，LME锌去库放慢；技术面持仓减量价格调整，多头氛围略降，建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22680元/吨，环比涨5；12 - 01月合约价差 - 40元/吨，环比降10；LME三个月锌报价3069美元/吨，环比降16.5；沪锌总持仓量227385手，环比增489；沪锌前20名净持仓15184手，环比降222；沪锌仓单70890吨，环比增372；上期所库存100208吨，环比降3208；LME库存35300吨，环比增400[2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22610元/吨，环比降50；长江有色市场1锌现货价22490元/吨，环比降170；ZN主力合约基差 - 70元/吨，环比降55；LME锌升贴水(0 - 3)117.04美元/吨，环比降59.51；昆明50%锌精矿到厂价18340元/吨，环比涨30；上海85% - 86%破碎锌16050元/吨，环比持平[2] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比增3.81[2] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比降2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比增2166.92；锌社会库存16.17万吨，环比降0.01[2] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9；房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比增3435.34；汽车产量322.7万辆，环比增47.46；空调产量1809.48万台，环比增127.6[2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.2%，环比降0.03；锌平值看跌期权隐含波动率12.2%，环比降0.03；锌平值期权20日历史波动率8.63%，环比增0.12；锌平值期权60日历史波动率8.93%，环比降0.05[2] 行业消息 - 中国央行Q3货政报告称未来金融总量增速下降是自然的，要保持合理利率比价关系；截至10月25日四周内美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11250个，当月共减少4.5万个工作岗位，是2023年3月以来最大月度就业人数降幅，美国小企业信心指数10月降至六个月低点[2]