投资评级 - 报告对中矿资源的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1][8] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩实现环比改善，单季归母净利润同比增长58.18%至1.15亿元，扣非后归母净利润同比大幅增长488.28%至1.15亿元 [5] - 业绩改善主要得益于碳酸锂价格回升，三季度碳酸锂均价环比上涨11.95%至7.3万元/吨，带动公司Q3销售毛利率环比提升9.12个百分点至23.24%，净利率达6.88%，实现扭亏为盈 [8] - 公司锂盐产线技改及铜、多金属项目推进顺利，未来成长空间可期，但鉴于锂价波动影响，调整了2025-2027年盈利预测 [8] 财务表现与预测 - 2025年三季度单季实现营业总收入15.5亿元，同比增长35.19%；前三季度累计营业收入48.2亿元，同比增长34.99% [5] - 盈利预测调整后，2025年归母净利润预计为4.31亿元（原预测10.99亿元），2026年预计为11.48亿元（原预测16.54亿元），2027年预计为23.59亿元（原预测26.89亿元） [8] - 预计公司2025-2027年营业收入将保持增长，同比增速分别为10.3%、16.9%和50.1%；同期每股收益（EPS）预计分别为0.60元、1.59元和3.27元 [7][11] 业务进展与产能布局 - 锂盐业务：子公司江西中矿锂业拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行技改，建设年产3万吨高纯锂盐项目，完成后公司电池级锂盐总年产能将达到7.1万吨 [8] - 铜矿项目：Kitumba铜矿采选冶一体化项目设计规模为年处理原矿350万吨，年产阴极铜6万吨，采矿及选矿厂工程已于2025年3月和7月开工建设 [8] - 多金属项目：纳米比亚Tsumeb多金属综合循环回收项目设计年产能为锗锭33吨、工业镓11吨、锌锭1.09万吨，第一条回转窑安装建设顺利进行 [8] 估值指标 - 基于调整后的盈利预测，公司2025年预期市盈率（P/E）为98.4倍，2026年预期P/E为37.0倍，2027年预期P/E为18.0倍 [7][8] - 公司当前总市值约为424亿元，总股本为721百万股 [1]