投资评级 - 报告对威迈斯（688612.SH）维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司是国内车载电源领域的龙头企业，研发能力及规模优势领先行业 [3] - 随着产品更新迭代以及海外客户持续放量，公司具有较大成长空间 [3] - 预计2025-2027年公司营收70.59/85.67/100.80亿元，归母净利润6.57/8.74/10.49亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现主营业务收入45.97亿元，同比增长5.45%；归母净利润4.25亿元，同比增长43.64% [1] - 2025年第三季度实现营收16.38亿元，同比增长3.06%，环比增长1.93%；归母净利润1.53亿元，同比增长90%，环比下降10.58% [1] - 2025年第三季度销售毛利率和净利率分别为23.02%和9.73%，环比分别下降0.02个百分点和1.3个百分点 [1] - 2025年第三季度研发费用率为6.52%，同比提升0.15个百分点，研发投入强度持续提升 [1] 业务运营与战略 - 电源业务方面，2025年第三季度车载电源产品出货超60万台，前三季度出货量占市场份额约为24%，在第三方供应商中保持排名第一 [2] - 2025年第三季度公司第四代车载电源集成产品收入占比在20%以上，新一代产品占比提升有望提振产品竞争力及整体毛利率 [2] - 电驱总成方面，公司计划投资1.9亿元建设电驱总成产品项目，建设周期为1年，并将进行下一代深度集成电驱动总成等项目开发 [2] - 全球化战略持续推进，泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，预计最快于2026年投产，设计产能为30-40万台 [2] - 重要欧洲客户Stellantis、雷诺等明后年将推出新车型平台，有望为公司带来量利双升 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为70.59亿元、85.67亿元、100.80亿元，增长率分别为10.8%、21.4%、17.7% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、8.74亿元、10.49亿元，增长率分别为64.1%、33.1%、19.9% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.57元、2.09元、2.50元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为21.7倍、16.3倍、13.6倍 [4]