投资评级 - 报告对中远海特维持“买入”投资评级 [4][5] 核心观点 - 新船交付推动公司船队规模大幅扩张，带动营业收入和盈利增长 [1][2] - 特种船市场整体保持稳步向好，多用途船、重吊船、纸浆船等细分市场租金维持较高景气度 [3] - 基于部分船型租金韧性和部分船型租金回落压力，调整了未来盈利预测，但维持积极看法 [4] 2025年前三季度财务表现 - 营业收入166.11亿元，同比增长37.92% [1] - 毛利润35.7亿元，同比增长43.49%；毛利率21.5%，同比提高0.8个百分点 [1] - 利润总额21.03亿元，同比增长31.6% [1] - 归母净利润13.29亿元，同比增长10.54% [1] - 扣非归母净利润13.4亿元，同比增长32.19%，主要因2024年同期非经常性损益较高 [1] 船队规模与结构 - 截至2025年6月30日，自有及经营性租赁船舶共179艘，合计762.53万载重吨 [2] - 较去年同期131艘、510.8万载重吨，艘数增长37%，载重吨增长49% [2] - 其中自有船103艘、318.38万载重吨，经营性租赁船76艘、444.15万载重吨 [2] 细分市场景气度分析 - 多用途船市场租金维持较高水平，2022年以来租金表现好于集装箱船和干散货船 [3] - 汽车船市场租金2025年以来有所回落，但降幅趋缓，租金仍远高于2021年前水平 [3] - 2025年上半年，重吊船、纸浆船的租金同比小幅上涨，维持较高景气度 [3] 盈利预测与估值调整 - 调整2025年归母净利润预测至18亿元（原预测17亿元），2026年预测调整至16亿元（原预测20亿元），引入2027年预测13亿元 [4] - 调整后对应市盈率（PE）分别为11倍、13倍、16倍 [4] - 预测2025年营业收入208.606亿元，同比增长24.32% [4] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.67元 [4] 财务数据摘要 - 公司当前股价7.49元，A股总股本27.4392亿股，总市值205.5196亿元 [5] - 2024年公司营业收入167.8024亿元，同比增长39.76%；归母净利润15.3059亿元，同比增长43.82% [4]