投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持“买入”投资评级 [7][12] 核心观点 - 鹏鼎控股2025年前三季度业绩稳步增长，对外收购完善了在汽车电子领域的布局 [1][5] - 公司控股股东上修AI相关资本开支，高端PCB产能建设加速，公司作为重要实施主体受益 [12] - 公司通过高端HDI产品切入AI服务器及光模块市场，实现AI云-管-端全链条布局，有望打开第二增长曲线 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%；毛利率和净利率分别为20.64%和8.91% [2][5] - 2025年第三季度单季业绩：实现营业收入104.80亿元，同比增长1.15%，环比增长26.44%；实现归母净利润11.75亿元，同比下滑1.30%，环比增长57.68%；毛利率和净利率分别为23.08%和11.13% [2][5] - 盈利预测：预计公司2025-2027年将实现归母净利润43.97亿元、56.44亿元、67.73亿元，对应当前股价PE分别为25.26倍、19.68倍、16.40倍 [12] 战略布局与业务进展 - 对外收购完善布局：公司拟以现金3.57亿元收购华阳科技53.68%股权，华阳科技主营业务为车载模块生产和传感器研发，此次收购有利于强化公司在汽车电子领域的实力，深化车用PCB先进制程下游应用与系统整合能力 [12] - AI相关资本开支与产能建设：控股股东臻鼎规划提高今明两年资本支出至新台币300亿以上，其中近50%用于扩大高阶HDI和HLC产能；鹏鼎泰国工厂一期已于2025年5月竣工试产，服务器及光模块产品已通过客户认证，二期厂房已启动建设；淮安三园区一期工程良率稳步提升，主要生产用于AI服务器和光模块的6阶以上HDI及SLP产品 [12] 公司基础数据 - 当前股价为47.92元，总股本231,805万股，每股净资产14.09元 [8]