宏观政策核心观点 - 央行三季度货币政策报告定调基本延续此前表述，包括实施好适度宽松的货币政策、强化宏观政策取向一致性，但新增了重提“做好逆周期和跨周期调节”等变化 [3] - 报告专栏对货币政策框架相关内容做了详细讨论，包括科学看待金融总量指标、货币与基础货币的关系及未来演化、保持合理的利率比价关系，对理解央行政策框架变迁具有重要意义 [3] - 货币宽松仍是大方向，降准降息可期，节奏上“相机抉择”，预计2026年一季度之前大概率会降息 [3] 货币政策调控框架 - 央行在报告中继续淡化总量要求，指出社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些是合理的，反映金融供给侧结构的变化 [4] - 随着金融发展，传统货币体系不能完全有效反映现实情况，资产价格变化会引起银行存款、贷款总量和结构的变化，对银行体系的货币创造和广义货币造成扰动 [4] - 央行提出要推进货币政策调控框架转型，更加注重发挥价格型调控作用，下一阶段利率调控将在货币政策中发挥越来越重要的锚作用 [4] 行业表现概览 - 近1月表现最佳的行业为石油石化（10.1%）、煤炭（8.5%）、银行（7.8%）、综合（6.2%）、电力设备（6.1%）[1] - 近3月表现最佳的行业为电力设备（37.4%）、综合（21.1%）、有色金属（32.1%）、电子（24.4%）、煤炭（11.4%）[1] - 近1年表现最佳的行业为有色金属（55.9%）、综合（50.6%）、电力设备（31.8%）、电子（33.4%）、银行（19.2%）[1] 索通发展公司分析 - 索通发展是全球最大的商用预焙阳极供应商，采取“预焙阳极+负极”双轮驱动战略 [6] - 公司在成本控制方面成效显著，2025年上半年成本较同行低816元/吨 [6] - 公司聚焦锂资源领域，率先实现“提锂技术”对铝工业固废的产业化应用 [6] - 国内预焙阳极市场受电解铝“产能天花板”限制，产量增速放缓，海外布局或加速推进，预焙阳极市场空间广阔 [6]