投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司前三季度营业收入为1358.45亿元，同比增长1.26%，归属净利润为42.32亿元，同比增长10.28% [1][5] - 单三季度营业收入为454.24亿元，同比增长4.32%，归属净利润为11.31亿元，同比增长13.21% [11] - 公司前三季度综合毛利率为9.43%，同比提升0.35个百分点，期间费用率为5.65%，同比提升0.26个百分点 [11] - 公司前三季度收现比为103.00%，同比提升10.90个百分点，经营活动现金流净流出55.75亿元，同比少流出0.56亿元 [11] - 2025年1-9月公司新签合同金额2845.61亿元，同比增长0.2%，其中化学工程合同金额2261.70亿元，同比增长6.8% [11] - 公司化工实业稳步推进，新疆煤化工项目审批推进，当地拟建及在建项目规模约7000-8000亿元，政策持续推进利好公司 [11] - 公司实施中期分红，每10股派发现金红利1.00元，分红比例19.69%，合计派发现金红利6.11亿元 [11] - 根据股权激励目标，2025年扣非净利润需达到60.67亿元，对应同比增速为10.0% [11] 财务表现 - 公司前三季度归属净利率为3.12%，同比提升0.25个百分点，扣非后归属净利率为2.95%，同比提升0.06个百分点 [11] - 单三季度归属净利率为2.49%，同比提升0.20个百分点，扣非后归属净利率为2.23%，同比提升0.32个百分点 [11] - 公司资产负债率为70.14%，同比提升0.19个百分点，应收账款周转天数为76.07天，同比增加13.92天 [11] - 2024年公司每股收益为0.93元，预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.04元、1.16元、1.28元 [17] - 2024年公司净资产收益率为9.1%，预测2025年、2026年、2027年净资产收益率分别为9.4%、9.6%、9.8% [17] 业务发展 - 公司新签合同中，境内合同额为2309.09亿元，同比增长5.7%，境外合同额为536.52亿元，同比下降18.4% [11] - 实业及新材料销售合同金额为78.51亿元，同比增长23.4% [11] - 公司化工实业项目取得进展，天辰己二腈项目催化剂优化改造实现突破，华陆气凝胶项目持续加强产品创新 [11]