投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司发布2025年三季报，业绩符合预期，前三季度实现营业收入15.37亿元（同比增长37%），归母净利润0.63亿元（同比增长855%），单三季度营业收入6.15亿元（同比增长59%，环比增长18%），归母净利润0.51亿元（同比增长253%，环比下降11%）[7] - 碳纤维价格周期筑底，市场均价为83.75元/千克，需求端风电领域是核心驱动力，新能源领域产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200%，航空航天领域受国产大飞机量产推动，国产化替代加速[7] - 技术创新驱动产品升级，全球首发SYM55X-12K超高强高模高韧碳纤维，完成SYT55T-16K低成本高强中模碳纤维开发，推出第三代风电用SYT45M-48K低成本大丝束碳纤维，SYM35X-12K通过航空"五进二"比选，SYT59G-12K获商飞PCD预批准[7] - 公司现有产能2.9万吨，在建产能3.1万吨，产能规模位居世界前列，干喷湿纺高性能碳纤维产能国内第一，成本优势有望强化[7] - 预计2025-2027年归母净利润为1.03亿元、2.25亿元、3.94亿元，同比增长率分别为183%、118%、75%，对应市盈率分别为232倍、106倍、61倍，PEG分别为1.27倍、0.90倍、0.81倍，成长确定性高[7] 财务数据及预测 - 2025年前三季度销售毛利率21.58%（同比提升10.01个百分点，环比下降2.96个百分点），销售净利率8.29%（同比提升16.91个百分点，环比下降2.71个百分点），期间费用率13.21%（同比下降12.48个百分点，环比下降0.50个百分点）[7] - 预计2025年营业总收入20.85亿元（同比增长33.9%），2026年25.47亿元（同比增长22.1%），2027年30.80亿元（同比增长20.9%）[5] - 预计2025年归母净利润1.03亿元，2026年2.25亿元（同比增长118.4%），2027年3.94亿元（同比增长74.6%）[5] - 预计2025年毛利率15.7%，2026年22.2%，2027年29.1%[5] - 预计2025年净资产收益率2.2%，2026年4.6%，2027年7.4%[5] 业务与行业分析 - 碳纤维行业供应端呈现规模企业开工率高、中小企业开工率低的分化态势，需求端风电、航空航天、新能源领域持续放量[7] - 公司产品在风电、航空航天、体育休闲等细分领域应用深化，销量稳步增长，市场份额提升[7] - 通过技术创新实现产品低成本化与高性能化，巩固全球竞争力[7]