投资评级与目标 - 报告对北京人力给予“增持”评级 [5] - 目标价格为35.60元 [5] - 估值基于2026年20倍市盈率 [13] 核心观点与业绩预测 - 公司业绩稳健，未来有望通过优化数字化能力和深耕多元化客户需求推动业绩增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.08亿元、10.09亿元、11.16亿元 [4][13] - 预计2025-2027年营业总收入分别为468.17亿元、526.59亿元、574.41亿元 [4] - 2025年归母净利润预测包含转让北京城乡黄寺商厦有限公司股权带来的非经常性损益 [13] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入111.16亿元，同比下降1.74% [11] - 2025年第三季度归母净利润1.94亿元，同比下降6.58% [11] - 2025年1-3季度营业收入338.07亿元，同比增长1.89% [11] - 2025年1-3季度归母净利润10.07亿元，同比增长57.02%，主要受非经常性损益影响 [11] - 2025年1-3季度扣非归母净利润4.34亿元，同比增长7.94% [11] 费用管控与盈利能力 - 2025年第三季度销售费用率1.09%，同比下降0.14个百分点 [11] - 2025年第三季度管理费用率1.89%，同比下降0.35个百分点 [11] - 2025年第三季度毛利率5.71%，同比下降0.18个百分点 [11] - 预计净资产收益率将从2024年的12.1%提升至2025年的15.3% [4] 数字化与AI应用 - 公司依托AI工作台实现从简历推荐到入职的全流程数字化管理 [11] - 整合内外部资源构建自主招聘渠道体系，降低对外部平台的依赖 [11] - 通过AI数据分析平台评估渠道效果，提升招聘效率 [11]