行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大势” [6] 报告核心观点 - 苹果公司正迎来以Apple Intelligence和硬件创新为核心驱动力的产品大年，技术创新有望缩短用户换机周期，推动销量增长，并为供应链公司带来显著投资机会 [1][2][4] - 苹果通过软硬件深度协同，在芯片、内存、电池、散热等关键硬件领域进行针对性升级，以支持AI功能落地，同时赋能AIoT生态协同，构建长期增长动力 [2][4] - 未来产品路线图清晰，包括折叠屏iPhone、AR眼镜等新形态产品，将持续开辟增长新曲线，果链相关公司业绩增长确定性高 [3][4] 产品创新与财务表现 - 2025年9月苹果秋季新品发布会推出全面更新的产品矩阵：iPhone首次推出主打极致轻薄（厚度5.6mm，重量约165g）的Air系列；iPhone 17 Pro/Pro Max搭载实现8倍光学变焦的长焦镜头；Apple Watch全系支持5G网络；AirPods Pro 3强化降噪与健康监测功能 [1][20][25][28] - FY2025苹果营收达4161.61亿美元，同比增长6.43%，毛利率与净利率整体稳定；iPhone业务营收同比增长4.18%，仍是核心营收来源（占比超50%） [1][33][38] - 服务业务是增长亮点，FY2025营收同比增长13.51%，其毛利率高达75.4%，以26%的营收贡献了42%的毛利润，预计AI功能付费模式将为服务业务带来新增量 [37][59] 技术创新与硬件升级 - Apple Intelligence深度嵌入系统，聚焦效率提升与隐私保护，已推出即时翻译、视觉智能、图像创作等多种功能，其运行对硬件性能提出更高要求 [2][57] - 为支持AI，硬件全面升级：A19 Pro芯片32核NPU算力达50 TOPS；M5芯片GPU峰值计算性能较M4提升4倍以上；iPhone 17 Pro/Pro Max内存升级至12GB LPDDR5X-9600；iPhone 17 Pro Max电池容量突破5000mAh，提升8.6%；iPhone 17系列首次采用VC均热板散热技术 [2][64][66][69] 未来增长曲线与生态协同 - 苹果正挖掘细分市场潜力，2025年推出的iPhone Air机型填补产品空白，预计2026年将推出内外双屏设计的折叠屏iPhone，并计划于2026年发布更为轻便的AR眼镜（Apple Glass）以替代Vision Pro [3][75][76] - 苹果加速智能家居战略布局，配合Siri和Apple Intelligence功能，计划于2026年推出智能显示器等产品，通过生态协同构建长期增长动力 [3][77] - AI赋能全品类终端（如Apple Watch的心率监测、AirPods的即时翻译），手机与AIoT产品间的协同性有助于形成良性商业闭环，进一步带动硬件销量和软件付费收入增长 [4][72][73] 投资建议与重点公司 - 报告建议投资者积极关注苹果产业链相关公司，投资逻辑主要包括：受益于苹果产品销量增长及在供应链中份额提升的公司；受益于产品品类扩张及技术升级带来增量空间的公司 [4][89][128] - 重点公司财务数据与评级（股价数据时间：2025年11月12日）： - 立讯精密（现价57.77元，2025年预测PE 25.83倍，评级买入）[5] - 水晶光电（现价24.17元，2025年预测PE 28.49倍，评级买入）[5] - 蓝特光学（现价31.78元，2025年预测PE 36.84倍，评级买入）[5] - 蓝思科技（现价29.83元，2025年预测PE 33.79倍，评级买入）[5] - 立讯精密iPhone组装份额从2023年约20%提升至2025年40%以上，成为其核心增长逻辑；同时汽车和通讯业务拓展带来新动能 [93][96][112] - 水晶光电和蓝特光学是苹果潜望式镜头中微棱镜光学元件的核心供应商，直接受益于该光学创新带来的产品放量 [133][134][156]