报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜油本周期货明显上涨，因加菜籽出口下滑带来压力，但政策利好且有新出口协议，国内近月进口菜籽供应收紧、油厂停机普遍、菜油去库支撑价格，不过豆油替代使菜油需求为刚需，短期期价受现货提振走强，波动加大，建议短线参与 [9] - 菜粕本周期货略有回落，美豆单产预估下调且贸易乐观情绪使美豆价格偏强利好国内粕类，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应压力小，但水产养殖需求转弱、大豆替代削弱菜粕需求，市场供需双弱，期价受菜油走强压制回落，后期关注中加贸易政策突破 [11] 周度要点小结 菜油 - 行情回顾：本周菜油期货明显上涨，01合约收盘价9923元/吨，较前一周涨390元/吨 [9] - 行情展望：加菜籽出口下滑带来压力，但政策利好且有新出口协议，国内近月进口菜籽供应收紧、油厂停机普遍、菜油去库支撑价格，不过豆油替代使菜油需求为刚需，短期期价受现货提振走强，波动加大，建议短线参与 [9] 菜粕 - 行情回顾：本周菜粕期货略有回落，01合约收盘价2490元/吨，较前一周跌49元/吨 [11] - 行情展望：美豆单产预估下调且贸易乐观情绪使美豆价格偏强利好国内粕类，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应压力小，但水产养殖需求转弱、大豆替代削弱菜粕需求，市场供需双弱，期价受菜油走强压制回落，后期关注中加贸易政策突破 [11] 期现市场 期货价格及持仓 - 本周菜油期货低位明显上涨，总持仓量248580手，较上周增加38090手 [15] - 本周菜粕期货略有回落，总持仓量472680手，较上周增加9194手 [15] 前二十名净持仓 - 本周菜油期货前二十名净持仓为+5946，上周为 - 8654，净空持仓转为净多 [22] - 本周菜粕期货前二十名净持仓为+27455，上周为+26405，净多持仓小幅增加 [22] 期货仓单 - 菜油注册仓单量为5323张 [28] - 菜粕注册仓单量为2745张 [28] 现货价格及基差 - 江苏地区菜油现货价报10290元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+367元/吨 [34] - 江苏南通菜粕价报2480元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 - 10元/吨 [40] 期货月间价差 - 菜油1 - 5价差报+499元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 菜粕1 - 5价差报+65元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [48] 期现比值 - 菜油粕01合约比值为3.985；现货平均价格比值为4.15 [51] 油脂价差 - 菜豆油01合约价差为1667元/吨，本周价差略有走扩 [60] - 菜棕油01合约价差为1223元/吨，本周价差略有走扩 [60] 粕类价差 - 豆粕 - 菜粕01合约价差为602元/吨 [66] - 截止周四，豆菜粕现货价差报550元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 供应端 - 截至2025 - 11 - 07，油厂菜籽总计库存0.5万吨，2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、1、62万吨 [72] - 截止11月13日，进口油菜籽现货压榨利润为+1247元/吨 [76] - 截止到2025年第45周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周减少0.6万吨，本周开机率0.0% [80] - 2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 供应端 - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜油库存量为51.6万吨，较上周减少5.7万吨，环比下降10.00% [88] - 2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期环比增加1.90万吨 [88] 需求端 - 截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量495万吨，餐饮收入当月值4508.6亿元 [92] - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜油合同量为4.0万吨，较上周减少0.5万吨，环比下降10.22% [96] 菜粕 供应端 - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57% [100] - 2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期环比减少5.57万吨 [104] 需求端 - 截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至11月14日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为20.65%，较上一周回降0.45%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [112]