根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强模型[11] * 模型构建思路：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] * 模型具体构建过程：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11] 2. 模型名称：单因子MFE组合模型[14][39] * 模型构建思路：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如行业中性、风格中性）下，检验单因子的有效性，认为在此条件下检验“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[39] * 模型具体构建过程：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合： $\begin{array}{ll}\max & f^{T}w \\\ s.t. & s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ & h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ & w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ & b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ & \mathbf{0}\leq w\leq l\\ & \mathbf{1}^{T}w=1\end{array}$ 其中，$f$ 为因子取值向量，$w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股权重向量。约束条件包括：组合相对于基准指数的风格暴露约束（$X$ 为风格因子暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为上下限）；行业偏离约束（$H$ 为行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为上下限）；个股权重偏离约束（$w_l$, $w_h$ 为上下限）；成分股内权重占比约束（$B_b$ 为成分股标识向量，$b_l$, $b_h$ 为上下限）；卖空限制及个股权重上限（$l$）；以及权重和为1的满仓约束[39][40]。构建过程包括：设定约束条件；每月末根据约束构建每个单因子的 MFE 组合；在回测期内换仓并计算收益风险指标[43] 3. 模型名称：公募重仓指数模型[41] * 模型构建思路：以公募基金持股信息构建指数，测试因子在“机构风格”样本空间中的有效性，以更精确判断因子对公募持仓池的选股效果[41] * 模型具体构建过程：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）。通过基金定期报告获取持股信息。将符合条件基金的持仓股票权重平均，获得公募基金平均持仓信息。将平均后的股票权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[42] 模型的回测效果 1. 国信金工指数增强模型[13] * 沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.22%，本年超额收益18.41% * 中证500指数增强组合：本周超额收益-0.52%，本年超额收益7.09% * 中证1000指数增强组合：本周超额收益-0.12%，本年超额收益16.38% * 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.01%，本年超额收益9.75% 2. 公募基金指数增强产品（作为市场实践参考）[28][29][31][32][33][34][35][36][38] * 沪深300指数增强产品（79只，规模785亿元）：最近一周超额收益中位数0.19%，最近一月0.21%，最近一季-1.08%，今年以来2.73% * 中证500指数增强产品（74只，规模505亿元）：最近一周超额收益中位数0.27%，最近一月0.58%，最近一季-0.46%，今年以来3.98% * 中证1000指数增强产品（46只，规模214亿元）：最近一周超额收益中位数0.00%，最近一月-0.11%，最近一季1.28%，今年以来8.83% * 中证A500指数增强产品（68只，规模253亿元）：最近一周超额收益中位数0.16%，最近一月0.29%，最近一季-1.06% 量化因子与构建方式 研报涉及估值、反转、动量、成长、盈利、流动性、波动、公司治理、分析师等多个维度的30余个因子[15][16]。因子构建思路和具体过程主要基于其计算方式，以下列出部分因子示例： 1. 因子名称：BP（市净率倒数）[16] * 因子构建思路：估值维度因子，衡量公司净资产相对于市值的比例 * 因子具体构建过程：净资产 / 总市值 2. 因子名称：一个月反转[16] * 因子构建思路：反转维度因子，衡量股票短期内的反转效应 * 因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅 3. 因子名称：一年动量[16] * 因子构建思路：动量维度因子，衡量股票中长期动量效应（排除近期影响） * 因子具体构建过程：近一年除近一月后动量 4. 因子名称：单季净利同比增速[16] * 因子构建思路：成长维度因子，衡量公司单季度净利润的增长情况 * 因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率 5. 因子名称：单季ROE[16] * 因子构建思路：盈利维度因子，衡量公司单季度的净资产收益率 * 因子具体构建过程：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母净资产 + 期末归母净资产) 6. 因子名称：非流动性冲击[16] * 因子构建思路：流动性维度因子，衡量因交易冲击导致的非流动性程度 * 因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值 7. 因子名称：一个月波动[16] * 因子构建思路：波动维度因子，衡量股票短期价格波动 * 因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值 8. 因子名称：高管薪酬[16] * 因子构建思路：公司治理维度因子，衡量公司高管的薪酬水平（取对数） * 因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数 9. 因子名称：预期EPTTM[16] * 因子构建思路：分析师维度因子，基于分析师一致预期的估值指标 * 因子具体构建过程：一致预期滚动EP（净利润/总市值） 10. 因子名称：三个月盈利上下调[16] * 因子构建思路：分析师维度因子，衡量分析师对公司盈利预期的调整趋势 * 因子具体构建过程：过去3个月内分析师（上调家数 - 下调家数）/ 总家数 （其他因子构建过程可参考表1[16]） 因子的回测效果 (单因子MFE组合) 以下为各因子在不同样本空间下，MFE组合相对于基准指数的超额收益表现（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）[18][20][22][24][26]。因子方向“正向”表示预期因子值越大，股票收益越好；“反向”则相反。 1. 沪深300样本空间中的因子表现[18] * 三个月波动（反向）：最近一周1.39%，最近一月1.94%，今年以来-1.92%，历史年化2.02% * 一个月波动（反向）：最近一周1.32%，最近一月1.38%，今年以来-0.68%，历史年化1.11% * 三个月反转（反向）：最近一周1.17%，最近一月-0.08%，今年以来1.22%，历史年化0.47% * 一年动量（正向）：最近一周-1.00%，最近一月-0.48%，今年以来0.20%，历史年化2.31% * 单季营利同比增速（正向）：最近一周-0.64%，最近一月0.60%，今年以来12.16%，历史年化3.42% * 单季净利同比增速（正向）：最近一周-0.54%，最近一月0.08%，今年以来12.41%，历史年化3.84% 2. 中证500样本空间中的因子表现[20] * 一个月换手（反向）：最近一周1.04%，最近一月1.80%，今年以来-8.71%，历史年化3.95% * BP（正向）：最近一周0.86%，最近一月1.56%，今年以来-1.98%，历史年化3.65% * 非流动性冲击（正向）：最近一周0.76%，最近一月0.01%，今年以来-4.77%，历史年化0.09% * 一年动量（正向）：最近一周-0.95%，最近一月-2.82%，今年以来0.02%，历史年化2.42% * 单季营收同比增速（正向）：最近一周-0.52%，最近一月-0.85%，今年以来14.82%，历史年化3.36% * 特异度（反向）：最近一周-0.51%，最近一月-0.59%，今年以来-3.40%，历史年化0.78% 3. 中证1000样本空间中的因子表现[22] * 非流动性冲击（正向）：最近一周1.32%，最近一月2.40%，今年以来7.66%，历史年化2.51% * 预期净利润环比（正向）：最近一周0.70%，最近一月2.26%，今年以来5.32%，历史年化4.45% * EPTTM一年分位点（正向）：最近一周0.66%，最近一月-0.57%，今年以来7.20%，历史年化5.99% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-1.22%，最近一月-2.08%，今年以来15.60%，历史年化6.33% * 一年动量（正向）：最近一周-1.13%，最近一月-2.74%，今年以来-6.58%，历史年化-1.05% * 单季超预期幅度（正向）：最近一周-1.06%，最近一月-0.64%，今年以来8.22%，历史年化10.26% 4. 中证A500样本空间中的因子表现[24] * 三个月波动（反向）：最近一周1.33%，最近一月1.49%，今年以来-7.75%，历史年化2.97% * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.17%，今年以来-6.52%，历史年化1.40% * 一个月换手（反向）：最近一周1.12%，最近一月1.60%，今年以来-8.54%，历史年化2.34% * 一年动量（正向）：最近一周-1.07%，最近一月-1.23%，今年以来-1.47%，历史年化1.33% * 标准化预期外盈利（正向）：最近一周-0.94%，最近一月-1.22%，今年以来8.20%，历史年化5.56% * 3个月盈利上下调（正向）：最近一周-0.89%，最近一月-0.50%，今年以来3.16%，历史年化4.77% 5. 公募重仓指数样本空间中的因子表现[26] * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.64%，今年以来-15.15%，历史年化0.62% * 三个月波动（反向）：最近一周1.09%，最近一月0.72%，今年以来-13.74%，历史年化1.84% * 三个月换手（反向）：最近一周0.92%，最近一月1.05%，今年以来-10.01%，历史年化2.44% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-0.96%，最近一月-0.61%，今年以来4.23%，历史年化2.47% * 一年动量（正向）：最近一周-0.90%，最近一月-1.23%，今年以来-5.02%，历史年化1.51% * 特异度（反向）：最近一周-0.77%，最近一月-2.35%，今年以来-8.14%，历史年化0.05%