行业投资评级 - 行业评级：优于大势 [5] 报告核心观点 - 全球黄金珠宝市场稳健增长，2024年规模达3691亿美元，预计2024-2030年复合年增长率可达5.33%，2031年市场规模将突破5039.60亿美元 [2][17] - 中国黄金珠宝品牌出海正当时，呈现“规模小、聚焦东南亚、增速高”特征，预计2026年品牌出海将呈现加速趋势 [1][3] - 品牌出海需遵循“先文化适配、再产品卡位、后渠道匹配”的差异化战略路径，东南亚市场因“文化亲密度”与“黄金消费意愿”双高成为出海首选目的地 [1][3] - 中国品牌在工艺（如古法黄金、硬足金）上具备领先优势，文化认同降低准入门槛，为出海构建独特竞争力 [36][37][38] 全球市场概况 - 市场规模与增长：2024年全球黄金珠宝市场规模为3690.91亿美元，亚洲、北美和欧洲是核心消费市场，新兴市场增长潜力突出 [17][19][25] - 区域分布特征：中国和印度是全球首饰类黄金消费主力，2015-2024年平均占比分别为31%和26%；东南亚市场增速动能强劲，2021-2024年印尼、新加坡的高级珠宝市场规模复合年增长率分别高达33.7%和42.4% [24][25][27] - 金价影响：2023-2024年美元计价金价同比上涨23%，导致多数国家首饰金需求受抑制（如中国同比下降24%），但金币金条等保值类产品需求上升（如马来西亚同比增36%） [18][49] 中国品牌出海机遇 - 消费能力分层：全球市场支付意愿梯度清晰，可分为高端（如新加坡，人均GNI约6.8万美元）、中端（如马来西亚）和潜力市场（如印度） [29][33] - 工艺创新优势：古法金饰品2023年消费量同比增长37.29%，硬足金饰品消费量同比增长15.49%，远超传统足金饰品（同比下降5.03%） [37][38] - 技术储备支撑：中国珠宝行业外观设计专利数量从2018年的约957项增长至2023年的7638项，发明和实用新型专利从约356项增长至896项 [44][45] - 文化认同降低门槛：华人华侨聚集度高的地区（如新加坡、马来西亚）产品设计可直接复用本土方案，渠道铺设难度低 [51][55] 区域市场分析 - 东南亚市场：经济迅速复苏，中产阶级快速扩容，2024年新加坡、马来西亚、泰国及印度尼西亚四国市场规模达716亿元人民币，2021-2024年复合年增长率为11.3% [27][61] - 日韩市场：消费成熟度高，日本市场由侘寂美学主导，珍珠品类构筑本土品牌护城河；韩国市场奢侈品珠宝需求崛起，社交送礼文化浓厚 [121][122][128][135] - 欧美市场：购买力高、市场高度成熟，消费者弱化黄金金融属性，注重悦己需求，欧洲为多个高奢品牌发源地 [3][22] - 印度及中东市场：宗教文化驱动刚需，印度为全球第二大消费国，中东客单价较印度更高 [3][100] 竞争格局 - 市场集中度差异：高集中度市场如法国（CR5=33%）、马来西亚（CR5=35%），进入门槛高；低集中度市场如印度尼西亚（CR5=7%）、美国（CR5=10%），更适合性价比突破 [56][90][99] - 中国本土市场集中度提升：CR5从2019年的21%攀升至2024年的30.3%，CR10从24%提升至36.3%，头部品牌能力矩阵升级 [57][60] 重点公司 - 老铺黄金：现价663.50，2025年预测每股收益29.44元，预测市盈率22.54倍，评级为买入 [4] - 潮宏基：现价12.41，2025年预测每股收益0.62元，预测市盈率20.01倍，评级为买入 [4] - 周大福及六福集团出海已取得一定成效，老铺黄金、潮宏基、老凤祥、周六福等公司尚在探索初期 [3]